20160404-兴业证券-短暂低迷不改成长强势预期_15页_695kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅及研究助理胡顺泰、周靖明发布，重点分析了2016年4月4日当周A股市场走势及因子表现，提出了对当前市场风格配置与选股策略的建议。

主要观点

1. 市场回顾：

   • 主要指数涨跌不一，上证综指上涨1.01%，沪深300指数上涨0.75%，深证成指上涨0.39%，中证500指数上涨0.77%，中小板指下跌0.20%，创业板指下跌0.48%。
   • 年初至今，中证500指数跌幅最大，达19.60%。
   • 行业方面，有色金属、石油石化、建筑、综合和基础化工等行业表现较好，而计算机行业跌幅最大，达29.08%。
   • 股票收益率相关系数维持震荡状态，国证1000和国证2000估值差略有下降。

2. 因子表现：

   • 价值因子表现强势，成长因子整体低迷。
   • 在表现最好的十个因子中，价值因子占据2个席位；在表现最差的十个因子中，成长因子占据6个席位。
   • 流通市值的对数（LnFloatCap）表现依旧强势，排名第一，表明短期小盘股表现较强。
   • 一个月反转（Momentum_1M）因子表现出色，市场短期博弈氛围浓厚。
   • 情绪类因子表现不俗，如EPSChange_FY0_1M和分析师综合评级分值因子进入前十。

3. 多因子轮动策略：

   • 当前市场为强市，流动性持续改善，波动性较低。
   • 兴业多因子轮动策略因子配置权重为成长因子（Earnings_SFG）和反转因子（Momentum_60M）各50%。
   • 样本内表现优于等权多因子策略，总收益达1708.37%，年化收益达31.17%，最大回撤率16.36%。
   • 样本外表现也优于等权策略，总收益达23.45%，年化收益达51.88%，最大回撤率3.68%。

4. 本周观点：

   • 市场延续震荡走势，沪深两市成交额有所缩减，日均约6000亿。
   • 融资余额略升，截至3月31日为8786亿元。
   • 推荐投资者延续均衡偏成长的风格配置。
   • 建议重点关注年报业绩增幅较大的个股。

关键信息

• 市场状态：

  • 当前市场为强市，流动性变好，波动性低。
  • 价值因子在强市中表现较好，成长因子在震荡市中表现较好。

• 因子表现统计：

  • 价值因子表现优于成长因子。
  • 情绪因子在年报公布期间表现突出。
  • LnFloatCap和Momentum_1M因子表现强劲。

• 策略表现：

  • 多因子轮动策略在样本内和样本外均优于等权多因子策略。
  • 样本内Sharpe Ratio为2.93，样本外为5.04。

附录信息

• 投资评级说明：

  • 行业评级分为推荐、中性、回避。
  • 公司评级分为买入、增持、中性、减持。

• 联系方式：

  • 机构销售经理信息包括姓名、电话、邮箱。
  • 地址和传真信息分别列明上海、北京、深圳地区的联系方式。

图表说明

• 图1至图12展示了主要市场指数、行业指数、因子表现及策略表现等数据。
• 表1至表7提供了因子表现汇总、因子定义、市场状态等详细数据。

总结

本报告通过对市场指数、行业表现及因子分析，提出了当前市场风格配置建议，推荐投资者继续关注成长因子和情绪因子，并在年报公布期间重点关注业绩超预期的个股。多因子轮动策略在样本内和样本外均表现出色，优于等权多因子策略。