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白糖期货早报总结 - 2022年5月11日

核心内容概述

2022年5月11日白糖期货早报分析了当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，结合国内外供需数据，对白糖期货短期和中长期走势进行了预测。

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基本面分析

• 印度21/22榨季：截至4月底，糖产量同比增加420万吨，出口约700万吨，去年同期为432万吨。
• 全球供应缺口：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，较之前预测的255万吨有所减少。
• 国内供需：2022年3月底，全国累计产糖888.55万吨，销糖370.74万吨，销糖率41.72%，与去年同期41.29%基本持平。
• 进口情况：2021年3月中国进口食糖12万吨，同比减少8万吨。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比持续下降。
• 供需趋势：国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。新糖销售均价在5750元/吨附近。

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市场走势分析

基差情况

• 柳州现货价格为5860元/吨，09合约基差为41元/吨，期货价格与现货平水，基差中性。

库存情况

• 截至3月底，21/22榨季工业库存为517.81万吨，中性。

盘面走势

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，短期偏空。

主力持仓

• 主力合约持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

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市场预期

• 外糖走势：小幅下跌，受国际糖价影响，国内糖价面临下行压力。
• 国内消费：受疫情封锁影响，消费端承压。
• 主力合约09：回到前期震荡密集区，价差平水，大跌空间有限，短期低位震荡等待企稳。
• 操作建议：短线关注5800-6000元/吨区间震荡，中线可逢低适当建仓多单。

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利多与利空因素

利多因素

• 21/22年度全球糖供应缺口仍存在（193万吨）。
• 原油价格偏强，可能对白糖成本端形成支撑。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口将缩小。
• 国内疫情封锁影响消费，抑制价格上行空间。

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国内外供需对比

项目	国内（2022年）	国际（2021/22年度）
期初库存	10732万吨	48756千吨
产量	9000万吨	181082千吨
进口量	4500万吨	1067千吨
国内总供给	24232万吨	284064千吨
国内总消费	14770万吨	238407千吨
期末库存	9462万吨	45657千吨
库存消费比	64.06%	19.15%

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进口价差分析

• 巴西糖：进口价差为853元/吨，内外价差缩小。
• 泰国糖：进口价差为819元/吨，内外价差缩小。
• 进口配额：2022年进口配额为194.5万吨，显示政策对进口的控制。

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供需平衡表趋势

• 全球供需：库存消费比持续下降，表明全球糖市供需逐渐趋紧。
• 国内供需：库存消费比为18.24%，显示国内糖市仍有一定库存压力，但消费稳定增长。

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消费与产量变化

• 全球消费：保持稳定，产量年度波动较大，影响供需平衡。
• 国内产量：甘蔗糖产量持续增长，甜菜糖产量有所下降。
• 国内进口：进口量同比减少，政策严控进口及打击走私。

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未来展望

• 短期：白糖价格可能在5800-6000元/吨区间震荡，等待市场企稳。
• 中长期：随着下一年度供应缺口缩小，市场可能呈现温和上涨趋势，建议逢低建多。

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附图说明

• 白糖基差图：显示现货与09合约价格关系，基差中性。
• 进口价差图：巴西和泰国糖进口价差缩小，显示内外糖价趋近。
• 白糖供需平衡表图：展示全球及国内供需变化趋势。
• 种植分布图：2020年中国甘蔗与甜菜种植分布情况。
• 种植面积与产量图：2000年以来全国甘蔗与甜菜种植面积及产量变化趋势。
• 仓单与国储图：显示交易所仓单及国储数量变化，处于正常水平。

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风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证数据及分析的准确性。
• 市场走势可能因突发事件或政策调整而发生变化，建议投资者谨慎操作。
• 本报告不构成投资建议，不承担因依据本报告操作导致的任何损失。