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白糖早报总结 —— 2026年5月27日

核心内容概述

本报告为2026年5月27日白糖市场分析早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及持仓数据等内容，旨在为投资者提供市场参考信息。

主要观点

1. 基本面分析

• 巴西乙醇掺混比例：巴西汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%，可能对白糖产能产生一定挤占。
• 全球糖市供需预测：
  • Datagro：预计2026/27榨季糖缺口为268万吨。
  • ISO：预计2026/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预计2026/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool：预计2026/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，较2025/26年度的274万吨有所减少。
• 中国供需情况：
  • 2026年4月底，2025/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
  • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 供需平衡：国内目前处于消费旺季，供需平衡表显示国内糖市有缺口，但中长期缺口在缩小。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5370元/吨，白糖09合约基差为-19元/吨，平水期货。
• 库存情况：截至2026年4月底，2025/26榨季工业库存约651万吨，国储库存约700万吨，库存水平中性。

3. 盘面走势

• 技术面：白糖09合约20日均线向下，K线在20日均线下方，整体趋势偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

4. 进口与成本分析

• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在2026年4月有所波动，从4840元/吨上涨至5295元/吨，进口利润空间有所扩大。
• 进口冲击：进口利润窗口打开，进口冲击加大，但进口糖浆及预混粉数量同比增加。

5. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖。
  • 厄尔尼诺天气概率增加。
  • 国内进入消费旺季。
• 利空因素：
  • 全球糖产量增加。
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键信息汇总

1. 价格走势

• 白糖09合约：当前价格5389元/吨，现货价5370元/吨，基差-19元/吨，短期预计围绕5400元/吨震荡整理。

2. 进口数据

• 食糖进口：2026年4月进口3万吨，同比减少10万吨。
• 糖浆及预混粉进口：2026年4月进口合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 进口均价：2026年4月糖浆进口均价为2850元/吨，预混粉进口均价为3950元/吨。

3. 机构预测

• 国际糖业组织 (ISO)：2026年2月预测2026/27榨季供应过剩122万吨，较11月预测下调41万吨。
• StoneX：2026年3月预测2026/27榨季供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调70%。
• Czarnikow：预测2026/27榨季供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨。
• USDA：预测2026/27榨季全球食糖产量过剩。

4. 供需平衡表

• 糖料播种面积：2026/27榨季预计为1461千公顷。
• 食糖产量：预计为1293万吨。
• 消费量：预计为1573万吨。
• 进口量：预计为480万吨。
• 结余变化：预计为182万吨。

预期展望

• 国内白糖市场：当前消费旺季，价格进一步下跌空间有限，但上涨缺乏重大利多支持。
• 短期走势：白糖09合约预计围绕5400元/吨震荡整理。
• 中长期趋势：国内供需缺口在减少，市场逐步趋近平衡。

重要提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。

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