20230702-招商期货-大宗商品配置周报_黑色偏强_有色走弱_34页_3mb

招商期货大宗商品配置周报摘要

核心观点

综述当前市场情况，指出商品市场可能经历下跌中继，多数工业品面临下探压力；国内政策重心转移，强调扩大内需的重要性；海外经济增长放缓直接影响我国进出口；探讨商品板块分化，指出短期黑色板块偏强、有色板块偏弱，并给出中期配置建议及市场关注要点。

市场逻辑分析

• 整体逻辑: 分析政策动向，例如国内政府投资带动民间投资的变化；海外形势变化与中国经济分化现状，指出低通胀源于供给高、需求低的局面。
• 板块逻辑:
  • 有色板块: 受交易美联储加息驱动短期偏弱，长期来看，美元强背景及政策面利好贵金属；短期关注技术调整后的买入机会。
  • 黑色板块: 钢铁和铁矿中期走势偏弱，短期因宏观预期有所提振，需等待需求验证；地产需求下滑、铁水见顶支持这一判断。
  • 能化板块: 关注原油成本与扩产对烯烃、芳烃等的影响，维持震荡思路；多油系空煤系套利机会具有吸引力。
  • 农产品板块: 生猪价格反弹，油脂受天气因素支撑，美豆市场变化关注南美天气、库存与进口；禽畜需求缓慢修复助力短期反弹。

投资建议

短期参考中周期动量配置，关注黑色板块上行、农产品板块先前表现；中期谨慎，商品全面配置建议需关注配置强度，市场轮动频繁、风险定位清晰，优选高弹、低赔率组合，同时配置套利机会。

市场预警与结构

• 市场分歧持续，各品种表现分化，交易驱动转变频繁。
• 历史波动率未明显提高，期限结构和主力合约非系统性变化显著。
• 跨品种套利监控不变，因子表现提供研判工具。

关注事件

7-8月及12月为国内经济恢复与海外降息关键时间窗，政治局会议和议息会议走势将影响商品趋势；建议持续跟踪美国议息会议纪要、国内需求释放力度，以及季节性因素如梅雨季对玻璃、纯碱的阶段性驱动。