20171210-广发证券-医药生物行业投资策略_Me-too_Me-better_还是First-in-class_7页_712kb

医药生物行业总结

核心内容

中国医药产业正逐步从仿制药时代迈入创新药时代，新药创制模式正在经历快速升级。创新已成为推动行业发展的核心动力，主要体现在以下几个方面：

• 创新药定价权：未来，创新将成为医药产品定价的关键因素。
• 政策激励：中国政府持续推出鼓励创新的政策，缩短了创新药的上市周期，提升了未来现金流回报预期。
• 全球化市场：随着全球市场一体化趋势加强，海外创新药进入中国市场的速度将显著加快。

主要观点

1. Me-too向Me-better与First-in-class升级
   当前中国药企主要开发的是Me-too药物，但未来将向Me-better和First-in-class模式转变。Me-better模式将成为主流，因其在疗效、安全性等方面优于原研药，同时具备更高的市场接受度。

2. Me-too药物面临更大市场风险
   由于海外同靶点新药已上市多年，市场教育充分，Me-too药物在上市时将面临更激烈的竞争和更高的市场风险。

3. 中国药监局加入ICH，推动审评审批改革
   自2017年起，中国药监局已加入国际人用药品注册技术协调会（ICH），将逐步调整审评审批政策，与国际标准接轨。这意味着海外创新药可更早进入中国市场，缩短上市时间。

4. 跨境知识产权合作增加
   由于国内外基础研究差异，药企更倾向于通过跨境知识产权合作引进创新药。这种策略不仅加快了上市进程，也提高了新药成功上市的概率，推动BD（商务发展）产业价值提升。

关键信息

• 2018年重点关注企业：恒瑞医药、复星医药、长春高新、华海药业、丽珠集团、瑞康医药；同时关注沃森生物等。
• 政策变化：中国药监局加入ICH，认可境外临床数据，加速海外创新药引进。
• 风险提示：药品降价幅度高于预期、各省药品招标政策趋严、临床试验数据审查加强、审评政策趋严。

行情回顾

• A股医药板块表现：本周SW医药板块整体下跌0.08%，在各行业中排名靠后。
• 子行业表现：医疗服务涨幅显著（8.47%），而生物制品、医疗器械、中药、化药和医药商业均出现不同程度下跌，跌幅分别为0.08%、0.45%、0.56%、0.94%和1.37%。

本周重要政策

下周重要活动

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上（适用于医药生物行业）。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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