20251212-国信证券-创制农药行业专题_中国创制农药有望迎来_Me_too_到_Me_better_跨越_38页_1mb

创制农药行业专题总结

行业现状

• 全球农药市场规模约772亿美元（2024年），年复合增速2.35%，专利药占比7%，非专利药占比93%。
• 国内农药企业以配套生产非专利药为主，盈利水平低，抗风险能力弱；跨国农化巨头（如先正达、拜耳）利润率显著高于本土企业。

创制农药发展趋势

• 新农药创制难度提升：研发周期延长至12年，筛选成本超3亿美元，成功上市年需筛选16万+化合物。
• “中间体衍生化法”效率提升：沈阳化工研究院通过该方法显著缩短研发周期、降低成本，成功推出多款创制农药（如氟吗啉、丁香菌酯）。
• AI赋能加速研发：利民股份、华中师范大学等机构采用AI技术优化分子设计，降低筛选成本。

投资建议

• 推荐企业：
  • 扬农化工：12款创制农药，2025年EPS 3.33元，PE 19.7倍；
  • 利尔化学：甲噻诱胺（植物免疫激活剂），2025年EPS 0.62元，PE 21.0倍；
  • 利民股份/江山股份：AI技术合作，苯嘧草唑产业化，2025年EPS分别为1.26元/1.41元，PE分别为12.7倍/16.1倍。

风险提示

• 新产品开发风险、抗药性风险、核心技术泄密及估值风险。

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