2018-乳制品行业收入篇_常温or低温__21页-1mb

乳制品行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国乳制品行业的发展现状及未来趋势，重点探讨常温与低温产品之间的增长与盈利差异，并对国内乳制品行业双寡头伊利与蒙牛的未来发展战略进行了展望。

主要观点

• 常温与低温产品格局不同：国外市场中，日美以低温产品为主导，法德以常温产品为主导。中国乳制品行业虽然整体消费量逐年提升，但常温产品仍占据主导地位，低温产品在特定区域（如华东）表现出较高的利润率。
• 低温产品盈利潜力：尽管目前国内低温产品利润率较低，但随着冷链运输效率的提升和技术进步，低温产品盈利空间有望扩大。光明乳业作为区域龙头，其低温产品在华东地区利润率高于常温产品，显示出低温产品的潜力。
• 国内双寡头策略差异：伊利更倾向于通过外延扩张和新品类拓展来提升市场份额，例如植物蛋白饮料“植选”和功能性饮料；蒙牛则侧重于拓品类、下渠道和提升效率，如加强电商渠道和拓展巴氏奶市场。

关键信息

常温与低温产品增长情况

• 消费量：全国乳制品累计产量同比增速为6.5%，巴氏奶和酸奶消费量保持正增长，其中酸奶成为增长最快的品类。
• 销售额：酸奶销售额占比超过40%，成为乳制品行业最大的品类。牛奶饮品和常温牛奶的单价增速高于消费量增速，而巴氏奶和酸奶的消费量增速高于单价增速。
• 市占率：伊利和蒙牛在常温奶领域市占率合计近65%，在低温酸奶领域，蒙牛市占率约为32.5%，伊利不足20%。

国内低温产品盈利前景

• 光明乳业：在华东市场低温产品利润率高于常温产品，且随着华中市场工厂逐步达产，利润率有所提升。
• 影响低温盈利的因素：市场竞争激烈、促销费用高、全国化企业低温产品结构复杂、冷链运输成本高。
• 未来展望：随着冷链运输发展和产品结构优化，低温产品利润率有望提升。

国外市场参考

• 日本：低温产品占总量超95%，酸奶人均消费量仍有提升空间，单价高推动市场增长。
• 美国：巴氏奶消费量占比超80%，酸奶单价是巴氏奶的3倍，成为高利润品类。
• 西欧：各国乳制品消费结构不同，法国常温牛奶占主导，德国低温巴氏奶和常温牛奶消费量相当，英国低温巴氏奶占主导。

国外企业的发展模式

• DeanFoods：以贴牌产品为主，收入构成复杂，利润率较低。近年来通过收购健康食品和饮料公司，尝试多元化发展。
• 达能食品：业务集中于高利润率品类，如婴幼儿奶粉和营养品，通过不断剥离低利润业务，提高整体利润率。达能在中国市场表现尤为突出，收入和利润保持双增长。

国内双寡头发展策略

• 伊利：注重新品类拓展和外延扩张，如植物蛋白饮料“植选”和功能性饮料。同时，计划收购巴基斯坦乳企，拓展海外市场。
• 蒙牛：加强渠道渗透，发展电商和新零售渠道，提升品牌力，同时拓展巴氏奶和奶酪市场。

行业展望

• 常温奶：预计未来仍将是主要增长点，但增长空间有限。
• 低温奶：随着冷链运输的发展和技术进步，低温产品盈利空间有望扩大，尤其是酸奶。
• 行业评级：整体看好乳制品行业，建议投资者关注伊利和蒙牛的未来发展。

结论

中国乳制品行业在常温奶市场已形成双寡头格局，伊利和蒙牛在常温奶领域占据主导地位。低温产品虽面临盈利挑战，但随着冷链技术进步和市场集中度提升，未来盈利潜力可期。伊利和蒙牛分别采取不同的策略，伊利侧重外延扩张和新品类，蒙牛则注重渠道下沉和效率提升，两者均有望在未来三年内实现收入和利润的稳步增长。