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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年09月23日）

核心内容概览

本报告涵盖了多种商品的市场分析，包括贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。

主要观点

贵金属

• 黄金：价格在支撑位附近震荡，短期承压但下跌驱动边际放缓，建议继续持有偏弱观点，若下破支撑位则可能进一步下跌。
• 白银：略强于黄金，价格震荡，短期偏强。

有色类

• 铜：缺乏明显驱动，价格震荡，全球加息和能源危机对市场形成压力，国内电解铜产量修复，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落，整体偏弱。
• 铝：震荡小反弹，当前微观基本面偏向区间震荡，建议结构性月间套利或做多波动率。
• 锌：供需双增，价格震荡，短期难见趋势性下跌，下方支撑位17万附近，上方阻力位19万附近。
• 铅：需求边际向好，支撑价格，建议逢低买入。
• 镍：低位库存支撑价格，但纯镍消费低迷，不锈钢排产边际增加，库存去化迎来反转，短期震荡。
• 锡：继续反弹，但下方支撑仍存在，预计维持偏弱震荡格局。

铁矿石及钢材

• 铁矿石：钢厂利润改善情况存疑，建议谨慎追高。
• 螺纹钢：表需改善，短线反弹，关注终端需求恢复的持续性。
• 热轧卷板：短线反弹，供需双增，但需关注需求恢复的高度。

钢铁产业链

• 硅铁：静态需求支撑，偏强震荡，终端需求边际向好。
• 锰硅：供应或存扰动，偏强震荡，需求和供应均有改善迹象。

煤炭及化工品

• 焦炭：低库存支撑，偏强震荡，关注钢厂利润和成材表需。
• 焦煤：竞拍氛围良好，偏强震荡，供应偏紧，短期支撑明显。
• 动力煤：大秦线检修时间确定，区间震荡，供应偏紧，短期支撑，但需关注政策调控。
• 玻璃：市场趋势偏弱，价格震荡，成交不温不火。

化工品

• PTA：建议逢高空01，做扩PF利润。
• MEG：短期震荡市，建议多MEG空PTA。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE：短期震荡，中期趋势仍偏弱。
• PP：短期不宜追空，中期趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：上方有压力。
• 尿素：关注原材料端矛盾的持续性。
• 苯乙烯：交割结束，顶部区间震荡。
• 纯碱：上方有压力。
• LPG：进口成本偏弱压制盘面。
• 短纤：短期震荡。
• PVC：短线反弹，但供给过剩局面难改。
• 燃料油：裂解差仍处自身低位。
• 低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差小幅收敛。
• 棕榈油：关注前期低点支撑。
• 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响。
• 豆粕：或高位回落。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：关注现货市场心态。
• 白糖：基差基本修复。
• 棉花：短期仍有下行风险，关注籽棉收购。
• 鸡蛋：多单继续持有。
• 生猪：情绪主导市场，静待现货反馈。

关键信息

基本面数据

• 黄金：内盘表现强于外盘，人民币贬值对内盘有利。
• 白银：价格略强于黄金，交易量和持仓均有增加。
• 铜：国内电解铜产量修复，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落。
• 铝：库存减少，进口盈亏波动，关注供需变化。
• 锌：供需双增，价格震荡，但需求改善有限。
• 铅：再生铅成本线附近有支撑，需求稳中有升。
• 镍：低位库存支撑，但纯镍消费低迷，不锈钢排产边际增加。
• 锡：反弹，但下方支撑仍存在，预计维持偏弱震荡。
• 铁矿石：现货成交火热，但钢厂利润改善存疑，建议谨慎追高。
• 螺纹钢：表需改善，库存下降，短线反弹。
• 热轧卷板：供需双增，短线反弹。
• 硅铁：静态需求支撑，偏强震荡。
• 锰硅：供应或存扰动，偏强震荡。
• 焦炭：低库存支撑，价格偏强。
• 焦煤：竞拍氛围良好，价格偏强。
• 动力煤：供应偏紧，价格震荡。
• 玻璃：市场趋势偏弱，价格震荡。
• PTA：建议逢高空01，做扩PF利润。
• MEG：短期震荡市，建议多MEG空PTA。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE：短期震荡，中期偏弱。
• PP：短期不宜追空，中期偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：上方有压力。
• 尿素：关注原材料端矛盾的持续性。
• 苯乙烯：交割结束，顶部区间震荡。
• 纯碱：上方有压力。
• LPG：进口成本偏弱压制盘面。
• 短纤：短期震荡。
• PVC：短线反弹，供给过剩局面难改。
• 燃料油：裂解差低位，市场情绪偏弱。
• 低硫燃料油：窄幅震荡，高低硫价差收敛。
• 棕榈油：关注前期低点支撑。
• 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响。
• 豆粕：或高位回落。
• 豆一：或高位震荡。
• 玉米：关注现货市场心态。
• 白糖：基差基本修复。
• 棉花：短期下行风险，关注籽棉收购。
• 鸡蛋：多单继续持有。
• 生猪：情绪主导市场，需关注现货反馈。

宏观及行业新闻

• 日本央行：首次干预日元，日元大涨。
• 英国央行：加息50基点，部分委员希望更大幅度加息。
• 美联储：连续第三次加息75个基点，目标区间升至3%至3.25%。
• 国常会：第四季度将收费公路货车通行费减免10%。
• 能源危机：影响市场情绪，欧元区消费者信心创历史新低。
• 国内政策：推动新能源产业链发展，关注行业动态。

趋势强度

• 黄金、白银、铜、铝、锌、镍、不锈钢、锡、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃：趋势强度为0或θ，偏向中性或偏弱。
• 螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅：趋势强度为1，偏向偏强。

总结

整体来看，市场在宏观政策和行业基本面的双重影响下呈现震荡格局。贵金属、铜、铝、锌等商品在供需变化和宏观情绪的交织中保持偏弱或震荡。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等钢铁相关商品在表需改善的推动下出现短线反弹。化工品和煤炭类商品则受库存、成本和政策影响，维持震荡运行。建议投资者关注供需变化、政策调控及市场情绪，采取结构性套利或观望策略，避免盲目追高。