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商品研究晨报总结（2022年10月21日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货2022年10月21日的商品研究晨报，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的分析。

主要观点与策略

贵金属

• 黄金：低位震荡，短期趋势强度为0，未出现明显趋势做多拐点，需关注多重风险事件。
• 白银：向下寻底，趋势强度为0，投资者预期利率将达5%，强势美元对白银形成压制。

工业金属

• 铜：现货强势支撑价格，趋势强度为1，国内电解铜产量修复，再生铜供应增加，支撑短期铜价。
• 铝：近两日震荡偏强，趋势强度为0，近端Back继续小扩，虚盘正套仍可持有。
• 锌：现货交投清淡，趋势强度为θ，价格高企对消费形成反噬，短期上方空间有限。
• 铅：供需双增，趋势强度为θ，价格高位震荡，短期以偏弱震荡思路对待。
• 镍：多空博弈，趋势强度为0，需求端疲软，但原料成本支撑价格底部。
• 不锈钢：库存边际去化，趋势强度为0，原料成本支撑，短期维持震荡格局。

钢铁相关

• 铁矿石：偏弱震荡，趋势强度为-1，需求压制，弱势延续。
• 螺纹钢：需求压制，趋势强度为-1，节后需求未改善，弱势延续。
• 热轧卷板：偏弱震荡，趋势强度为-1，供应维持高位，需求疲软。

双硅

• 硅铁：需求边际承压，趋势强度为-1，库存高位，面临价格下行压力。
• 锰硅：供需驱动不足，趋势强度为-1，库存延续高位，低位震荡。

煤炭相关

• 焦炭：铁水拐点显现，趋势强度为0，震荡反复。
• 焦煤：铁水拐点显现，趋势强度为0，震荡反复。
• 动力煤：煤价维稳运行，趋势强度为θ，供应偏紧支撑煤价。

其他化工及农产品

• 玻璃：短期震荡，高位压力仍较大，趋势强度为0。
• PTA：震荡市，建议做空PTA加工费。
• MEG：中期仍偏弱。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE：短期不追空，中期仍有压力。
• PP：短期震荡，中期仍偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：短期震荡，中期仍偏弱。
• 尿素：供需逐渐宽松，现货走弱。
• 苯乙烯：建议逢低买。
• 纯碱：短期震荡，中期仍偏弱。
• LPG：震荡偏强。
• 短纤：建议作为多配。
• PVC：短线回弹，底部初现。
• 燃料油：日盘大幅上涨，短期强于FU。
• 低硫燃料油：高低硫价差暂时企稳，长期关注成品油与天然气走势。
• 棕榈油：马盘上涨带动国内反弹。
• 豆油：高基差支撑期价，关注大豆供应情况。
• 豆粕：美豆收涨，或暂时反弹。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：高位运行。
• 白糖：弱势震荡。
• 棉花：外棉拖累郑棉下行，关注高基差的支撑。
• 鸡蛋：上行驱动欠缺，多单止盈。
• 生猪：政策强压持续，维持谨慎。

关键信息

基本面数据

• 黄金：沪金2212收盘价388.10，日涨幅-0.53%，夜盘涨幅-0.07%。
• 白银：沪银2212收盘价4370，日涨幅-0.41%，夜盘涨幅0.73%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价61,220，日涨幅0.08%，伦铜3M电子盘收盘价7,534，日涨幅2.29%。
• 铝：沪铝2211收盘价18460，日涨幅-3.05%；LME铝3M收盘价2217，日涨幅27%。
• 锌：沪锌主力合约收盘价25,100，日涨幅0.58%；伦锌3M电子盘收盘价2,957，日涨幅1.93%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,350，日涨幅0.26%；伦铅3M电子盘收盘价1,978，日涨幅-0.63%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价188,160，日涨幅2.75%；不锈钢主力合约收盘价17,705，日涨幅2.28%。
• 铁矿石：I2301收盘价667.0，日跌幅-3.05%。
• 螺纹钢：RB2301收盘价3,594，日跌幅-1.86%。
• 热轧卷板：HC2301收盘价3,612，日跌幅-1.82%。
• 硅铁：硅铁301收盘价7952，日跌幅-116元/吨；硅铁305收盘价7800，日跌幅-136元/吨。
• 锰硅：锰硅301收盘价6984，日跌幅-152元/吨；锰硅305收盘价6812，日跌幅-156元/吨。
• 焦炭：J2301收盘价2572.5元/吨，日跌幅-46.5元/吨。
• 焦煤：JM2301收盘价2004元/吨，日跌幅-26元/吨。
• 动力煤：ZC301收盘价858.8元/吨，日跌幅-49元/吨。
• 玻璃：FG301收盘价1460，日跌幅-0.95%。
• PTA：震荡市，建议做空PTA加工费。
• MEG：中期仍偏弱。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE：短期不追空，中期仍有压力。
• PP：短期震荡，中期仍偏弱。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：短期震荡，中期仍偏弱。
• 尿素：供需逐渐宽松，现货走弱。
• 苯乙烯：建议逢低买。
• 纯碱：短期震荡，中期仍偏弱。
• LPG：震荡偏强。
• 短纤：建议作为多配。
• PVC：短线回弹，底部初现。
• 燃料油：日盘大幅上涨，短期强于FU。
• 低硫燃料油：高低硫价差暂时企稳，长期关注成品油与天然气走势。
• 棕榈油：马盘上涨带动国内反弹。
• 豆油：高基差支撑期价，关注大豆供应情况。
• 豆粕：美豆收涨，或暂时反弹。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：高位运行。
• 白糖：弱势震荡。
• 棉花：外棉拖累郑棉下行，关注高基差的支撑。
• 鸡蛋：上行驱动欠缺，多单止盈。
• 生猪：政策强压持续，维持谨慎。

宏观及行业新闻

• 美联储高官再次释放鹰派信号，支持继续加息，10年期美债收益率创2008年以来新高。
• 英国首相特拉斯辞职，英镑和英债上涨，但加息幅度可能不及市场预期。
• 中国铁路固定资产投资下降，国内疫情担忧影响市场情绪。
• 印尼力勤公司RKEF一期项目投产，影响镍供应。
• 淡水河谷三季度镍产量大幅增加，对市场形成支撑。

趋势强度

• 黄金、白银、镍、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅：趋势强度为0。
• 铜：趋势强度为1。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：趋势强度为-1。
• 动力煤：趋势强度为θ。

结论

整体来看，市场仍处于震荡状态，受宏观政策和行业基本面影响较大。贵金属因美元走强和通胀压力继续承压，但预计震荡下行。工业金属如铜、铝受到现货支撑，但锌、铅等因需求疲软而受限。黑色系商品如铁矿石、螺纹钢、热轧卷板受需求压制，维持弱势。煤炭市场因供应偏紧和季节性需求支撑，煤价维稳。化工品如PTA、MEG、橡胶等短期震荡，中期仍偏弱。农产品如棉花、白糖、豆粕等受供需变化影响，价格波动较大。投资者需密切关注宏观政策动向及行业基本面变化，谨慎操作。