20251108-广发期货-有色金属锡周报_宏观情绪改善_锡价延续高位震荡_22页_2mb

锡周报分析摘要

• 宏观与价格：宏观情绪有所改善，但金价延续高位震荡。短期回调后，建议高多思路，前期低点多单可继续持有。注意宏观变化和缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利上量，价格或走弱；否则，价格预计偏强。

• 供应端：中国市场锡矿进口环比下降15.13%，同比增加10.68%，缅甸进口量小幅回升但幅度有限。冶炼厂加工费维持低位运行，供应端韧性存在，但原料紧张限制产能释放。关注缅甸四季度供应恢复，若征税变化导致改善有限，则供给侧维持强势。

• 消费端：需求表现分化，华东地区开工率受传统领域需求复苏缓慢影响，"旺季不旺"特征明显。华南地区因新能源汽车和光伏订单支撑，交投氛围较好，整体消费略弱于基本需求预期。

• 库存及升贴水：伦锡和上期所库存持续累库，现货升贴水低位震荡，市场交投清淡，下游采购意愿减，支撑价格结构性高位。

总结：基本面支撑价格偏强，但供应恢复不确定性和需求疲软带来下行风险，操作建议高多持有，但需关注宏观和缅甸供应动态。