20260322-华联期货-宏观周报_美联储按兵不动_美债利率大幅上升_99页_5mb

华联期货宏观周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2026年3月22日的宏观经济数据，重点分析了美联储货币政策、美债利率变化、中国宏观经济运行情况及全球市场反应。

主要观点与策略

• 美联储按兵不动：美联储在2026年3月的货币政策会议上决定维持联邦基金利率目标区间在$3.5%$至$3.75%$不变，符合市场预期。市场对年底前加息的概率已升至30%以上，而降息概率仅为6.1%，表明市场对宽松周期的期待已大幅降温。
• 美国非农就业与通胀：2月美国非农就业意外减少9.2万人，失业率升至4.4%，劳动力市场降温迹象显现。然而，核心PCE价格指数同比上涨2.8%，高于2%的长期通胀目标，显示通胀回落进程停滞。
• 国际油价上涨影响通胀预期：中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，国际油价大幅飙升，进一步推升美国通胀预期，压制降息空间。
• 美股与美债市场震荡：美元指数走强，市场恐慌情绪升温，美股连续第四周下跌，创近一年来最长连跌走势，板块分化显著。美债收益率大幅上升，10年期美债收益率上行至$4.27%$，资金从股市回流债市。

中国宏观经济数据

GDP增长与结构

• 2026年1-2月，中国进出口总值达10995.37亿美元，同比增长21.0%，其中出口增长21.8%，进口增长19.8%。
• 区域贸易与多边合作推动外贸增长，东盟仍为第一大贸易伙伴。对韩贸易增长31.9%，半导体和集成电路行业表现强劲。
• 对美贸易同比下降15.1%，成为主要压力点，整体外贸格局呈现“区域走强、欧美分化”的特征。
• 高技术、高附加值产品出口增速显著，1-2月机电产品和高新技术产品出口分别增长27.1%和26.9%，集成电路、汽车、船舶等高端制造品类增速均超50%。

服务业与工业

• 服务业生产指数整体呈上升趋势，部分行业如交通运输、仓储和邮政业增长显著。
• 工业增加值增长平稳，制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等表现突出。
• 2025年12月，规模以上工业企业利润同比增长5.3%，制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4%。

信贷与货币

• 2026年2月社会融资规模增量达23792亿元，同比增长6.54%。
• 人民币贷款余额同比增长6.1%，居民信贷疲弱，住户贷款同比减少1942亿元。
• 广义货币M2余额同比增长9%，狭义货币M1余额同比增长5.9%，M2-M1增速剪刀差回落，显示资金活化程度提升。

关键信息总结

美国宏观经济

• 美联储维持利率不变，市场对降息预期减弱。
• 非农就业数据疲软，但核心通胀仍高于目标，压制降息空间。
• 美元指数走强，引发全球金融市场震荡，美股和美债市场承压。

中国宏观经济

• 2026年1-2月外贸超预期增长，出口表现强劲。
• 服务业与工业同步回暖，其中制造业和高附加值产品出口增长显著。
• 工业企业利润总体增长，部分行业如黑色金属冶炼和压延加工业利润大幅增长。
• 居民信贷疲弱，需监管层出台定向支持政策以优化信贷结构。

数据亮点

• 美债收益率：10年期美债收益率上行至$4.27%$，2年期升至$3.77%$。
• 中国出口：1-2月出口增长21.8%，其中集成电路、汽车、船舶等高端制造品类增速均超50%。
• 工业利润：2025年规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，制造业增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.4%。
• M2与M1：M2同比增长9%，M1同比增长5.9%，M2-M1剪刀差回落，显示资金流动性改善。

结论

综上所述，美国宏观经济表现复杂，通胀压力与就业疲软并存，美联储维持利率不变引发市场对宽松周期的失望。中国宏观经济则呈现回暖态势，外贸、服务业与工业同步增长，高附加值产品出口表现突出，但居民信贷疲弱仍需政策支持。