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赛腾股份（603283）2024年中报点评

核心观点

• 2024年上半年业绩符合预期，盈利能力显著提升。
• 公司维持“买入”评级，目标动态PE为14-11倍。

业绩概况

1. 营收表现
   2024年上半年营业收入163亿元，同比增长16%，第二季度单月营收达85.7亿元，同比增长245%，超出市场预期。

2. 利润状况
   归母净利润154亿元，同比增长49%，贴合业绩预告（148-160亿元）；扣非归母净利润134亿元，同比增长89%，主要因第二季度政府补助同比减少。

盈利能力分析

3. 毛利率提升
   2024年上半年销售毛利率为44.99%，同比提升46个百分点；第二季度毛利率44.47%，同比提升47个百分点，显示产品竞争力增强。

4. 费用管控
   期间费用率为33.15%，同比略升0.43个百分点，销售费用率上涨0.89个百分点，管理与财务费用率分别下降0.62和0.96个百分点，研发投入增加1.12个百分点。

财务与经营指标

5. 资产质量
   截至2024年中，公司合同负债为399亿元（同比降58%），存货166.6亿元（同比降4%），显示订单交付压力较大，但回款节奏有所放缓。

6. 现金流
   2024年上半年经营活动现金流净额-366亿元，同比下降，反映季节性资金压力。

未来展望

7. 增长驱动
   • 消费电子设备：潜望式摄像头与智能眼镜需求增长，公司在该领域具备竞争优势。
   • 半导体量测设备：并购日本Optima后加速国产替代，客户认可度高，订单持续增加。
   • 新能源设备：通过收购切入汽车自动化和电池制造领域，光伏设备布局拓展成长空间。

盈利预测与评级

8. 财务预测
   2024-2026年归母净利润预测为84/97/107亿元，当前市值对应动态PE为14/12/11倍。
9. 风险提示
   盈利水平下滑、新业务拓展不及预期为主要风险。

• 投资评级：维持“买入”。