20240102-山西证券-柳药转债投资价值分析_工业板块快速发展_正股及转债估值均处低位_5页_1mb

柳药转债投资价值分析总结

柳药转债（113563SH）基于柳药集团（603368SH）的可转债投资分析

• 公司概况： 柳药集团为区域性医药流通企业，AA级，债券余额802亿元。最新正股市值685亿元，营收和净利润增速强劲，最近期归母净利润同比增长1726%。

• 主要优势：

  • 工业板块快速发展：2023年1-3季度工业收入增长51%，利润增长294%，收入占比达49%，主要驱动因素包括中药饮片扩展、配方颗粒进院和省外市场拓展。
  • 批发零售板块稳健增长：1-3季度批发和零售净利润分别增长13%和161%，毛利率稳定。
  • 估值较低：正股PE（TTM）在近期863倍，PB（MRQ）109倍，处历史底部；转债市价11768元，转股溢价率4238%，纯债溢价率1213%，合理估值区间118-124元。

• 风险因素： 政策变动风险、工业板块推进不及预期、应收账款管理不当等。

分析师崔晓雁团队发表2024年1月2日报告，建议关注投资价值，🧩请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明。