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光大证券2024年4月14日 油脂油料策略周报

总览

• 本周美豆、豆粕价格下挫，油脂回落，国内油脂去库趋缓。
• USDA4月供需报告总体中性偏空，下调美豆出口，上调巴西油菜籽产量，下调大豆产量。
• 印尼、马来棕榈油出口及库存变化受关注，国内进口数据公布，库存转累。
• 短期美豆及周边市场驱动，中期关注报告及种植天气，长期关注库存、压榨及消费数据。

油方略

• 豆粕：预计横盘，进口成本上行支撑现货价。
• 油脂：回调压力大，棕榈及豆油价差受到施压，库存转累导致基差走弱。
• 产量：巴西已播种76%，需关注后期收割情况；美国天气利于播种。
• 库存：全球大豆库存微降，巴西出口速度下降；国内豆粕库存即将进入累库周期。
• 经济因素：俄乌冲突影响原油价格，间接外溢至油脂市场。
• 报告预期：关注MPOB报告，MPOB数据对市场预期影响较大，长期关注库存走势及南美增产情况。
• 操作建议：
  • 近期可考虑逢低采购，重点观察MPOB数据后市。
  • 此外，深入理解南美产区动态、进口政策调整及国内压榨和库存变化对市场情绪的影响。