20181126-万联证券-有色金属行业周观点_铜供给承压_短期关注稀土板块_10页_765kb

铜供给承压，短期关注稀土板块

行业核心观点

• 持续看好铜板块：全球第二大铜矿生产商Grasberg预计明年铜产量将减少，主要因矿山转型。国内铜需求持续增长，铜价有望获得长期支撑。
• 短期关注稀土板块：八部委联合整治稀土行业，叠加环保督查“回头看”，导致国内稀土供给结构性短缺。同时，云南腾冲海关关闭，影响30%以上进口供应，国内稀土矿成本持续上升。国外方面，反Lynas集团呼吁关闭Lynas稀土精炼厂，可能影响其产能。
• 锂电池材料价格差收窄：电池级碳酸锂微涨0.27%，氢氧化锂下跌0.83%，价差进一步收窄，预计市场将趋于理性。

投资要点

• 铜板块：全球铜市供应持续短缺，预计1-8月缺口达259,000吨，远超去年同期。国内电解铜产量同比增速10.39%，进口量同比增速18.73%，表观消费量同比增长13.36%，消费增速明显高于产量增速，显示铜供应紧张。
• 稀土板块：国内供给受限，价格短期上涨。国外产能亦可能受阻，进一步加剧供应紧张。
• 锂电材料：碳酸锂与氢氧化锂价差为3.45万元/吨，仍高于3万元/吨阈值，预计未来价差将收窄，市场回归理性。

一周行情回顾

• 有色金属行业整体下跌：行业指数下跌6.24%，跑输沪深300指数2.73个百分点。
• 子板块表现：锡锑、镍钴板块跌幅超过10%，铜板块下跌7.06%，铝板块下跌5.80%。
• 个股表现：仅4只个股上涨，96只下跌，跌幅榜前列包括华友钴业、鹏起科技等。

金属价格追踪

• 基本金属：LME铜、铝、铅上涨，锌、锡、镍下跌；SHFE铜、铝、镍、锌下跌，铅上涨，锡下跌。
• 贵金属：COMEX黄金微涨0.02%，白银下跌0.97%；SHFE黄金上涨0.97%，白银下跌0.85%。
• 小金属价格：轻稀土中氧化钕微涨0.64%，重稀土价格整体上涨；钴产品及正极材料价格全面下跌；锂产品价格波动，电池级碳酸锂微涨，氢氧化锂下跌。

行业动态

• 铜行业：Grasberg预计明年产量减少，国内铜消费增速快于产量增速，废铜冶炼企业受环保压力影响，仅剩一家正常运营。
• 铝行业：印度东北部矿产储量价值高，中国氧化铝出口持续，山东氧化铝产量同比增长39.7%。
• 稀土行业：国内和国外稀土产能均面临压力，云南腾冲海关关闭影响进口供应。
• 新能源金属：ALB计划收购MRL的Wodgina项目，建设锂精矿及氢氧化锂生产线；鹏辉能源拟发行可转债用于锂电项目建设。

上市公司动态

• 寒锐钴业：发行可转债4.4亿元，股东股权质押。
• 金诚信：签署赞比亚铜矿年度采矿合同。
• 索通发展：股东减持股份，仍持有1.63%股权。
• 梦舟股份：为子公司提供94,000万元担保。
• 西部黄金：出售金精粉给五鑫铜业。
• 南山铝业：拟用42亿元闲置资金购买理财产品。
• 锡业股份：对外担保及回购预案。
• 中金黄金：收购内蒙古矿业及中原冶炼厂股权，非公开发行股票募集配套资金。

周观点

• 铜板块：长期看好，供应短缺预期支撑铜价。
• 稀土板块：短期有望提振，供给受限导致价格上涨。
• 锂电材料：价格差收窄，市场逐步理性，建议关注。

风险提示

• 产能释放超预期：可能对价格造成下行压力。
• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
• 政策不确定性风险：环保及行业整治政策可能进一步影响供给。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 分析师：宋江波，执业证书编号：S0270516070001。
• 研究助理：夏振荣。
• 数据来源：Wind资讯、万联证券研究所、海关总署、公司公告等。