20220426-东兴证券-食品饮料行业_汇率贬值加大企业成本压力_建议关注成本压力有望减轻的细分行业_8页_948kb

食品饮料行业总结

核心内容

近期人民币对美元被动贬值，加剧了食品饮料企业的成本压力。2022Q1，行业面临疫情封锁导致的需求下降和成本上升的双重挑战，企业毛利空间受到挤压。分析师建议关注成本压力较小的白酒板块，以及原材料成本有下行趋势的乳制品和榨菜细分行业。

主要观点

• 汇率影响：人民币贬值导致企业采购大宗商品（如棕榈油、豆油）成本上升，尤其是食品饮料企业。
• 成本压力：一季度成本端已明显上涨，尽管部分企业进行了价格锁定，但锁价成本仍高于去年，且油脂类锁价期为3个月，二季度采购成本仍面临压力。
• 行业表现：白酒板块受成本影响较小，毛利率较高；乳制品行业虽运费和包材成本上升，但原奶成本下降，整体可控；榨菜行业原材料采购均价显著下降，成本压力减轻。
• 重点推荐：贵州茅台、伊利股份等板块龙头企业，因其成本压力相对较小或有下降趋势。

关键信息

4月22日汇率情况

• 在岸、离岸人民币双双跌破6.5大关，离岸人民币创一年新低，为去年8月以来首次跌破6.50。

行业数据

• 行业股票家数：137家
• 行业市值：59767.27亿元
• 流通市值：55598.88亿元
• 行业平均市盈率：37.71

市场表现

• 酒类板块：金枫酒业涨幅最大（2.70%），ST西发跌幅最大（-20.28%）。
• 乳制品板块：中国圣牧涨幅最大（1.33%），雅士利国际跌幅最大（-5.68%）。
• 调味品板块：安记食品涨幅最大（37.97%），中炬高新跌幅最大（-5.07%）。
• 食品板块：盐津铺子涨幅最大（5.05%），华宝股份跌幅最大（-7.13%）。
• 软饮料板块：香飘飘涨幅最大（1.27%），均瑶健康跌幅最大（-8.79%）。

行业大事

• 2022年4月26日：百润股份、恒顺醋业、迎驾贡酒年报预计披露；三元股份、良品铺子股东大会召开。
• 2022年4月28日：燕京啤酒、皇台酒业、莫高股份、山西汾酒、伊利股份、绝味食品、口子窖年报预计披露。
• 2022年4月29日：泸州老窖、酒鬼酒、五粮液、洋河股份、新乳业、来伊份年报预计披露。

风险提示

• 疫情导致消费需求不及预期。
• 公司经营不及市场预期。

分析师信息

• 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验，2020年加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。
• 韦香怡：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品、代糖板块。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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