2016年-数据局_华泰证券：非银行金融行业北京区域金融调研纪要集锦：行业分化转型路上_6页_684kb

行业研究总结：2016年9月12日

核心内容

2016年9月12日发布的行业研究报告聚焦于银行及非银行金融行业的现状与未来发展趋势。报告指出，在经济下行周期中，行业面临分化，但整体转型已开始推进。重点推荐了北京银行、民生银行、渤海金控和东兴证券四只股票，分别给予“买入”和“增持”评级。

主要观点

行业整体趋势

• 行业分化明显：在经济下行周期中，银行及非银行金融行业呈现业绩分化现象，部分机构表现稳健，部分则面临压力。
• 转型初见成效：行业整体在推进“脱虚向实”战略，强调市场化、法制化、国际化发展。
• 风险提示：资产质量恶化超预期是行业面临的主要风险。

北京银行（601169）

• 资产质量管理严格：不良资产主要集中于天津、上海、杭州等地区，核销政策有所放宽，下半年预计核销金额增加10-15亿元。
• 小微战略推进：新增对公投放80%支持中小客户，聚焦绿色、文化、高科技领域，计划年内推出定增方案补充核心资本。
• 业务结构优化：通过多元化融资渠道（表内信贷、投行发债）支持小微客户，推动业务做精做强。

民生银行（600016）

• 不良资产向内陆转移：不良主要集中于制造业、基建和批发零售行业，沿海资产质量有所好转，但不良向东北、华中等内陆地区延伸。
• 对公业务调整：全年对公新增信贷投放上调至2000亿元，重点布局“三优一特”客户，即优质国企、上市公司、民营企业和特色行业客户。
• 社区银行优化：社区银行数量增长有限，重点在于提升质量，通过与当地城商行合作处理不良资产。

渤海金控（000415）

• 多元化布局：公司业务涵盖集装箱、飞机、设备租赁等，客户遍布全球，形成稳定“护城河”。
• 境外业务稳健：拥有全球领先的飞机和集装箱租赁平台，经营租赁收益率较高（10%-12%）。
• 境内业务聚焦：境内融资租赁业务收益率约8%，资金成本约基准上浮10%，利差在2-3个百分点。
• 盈利结构优化：上半年利润受并购费用和利率汇率衍生品影响，但下半年市场企稳后有望改善。
• 保险协同：参股华安财险，未来将拓展至集装箱、飞机等资产领域。

东兴证券（601198）

• 业务结构调整：上半年受资本市场影响，经纪业务收入下滑60%，但投行业务增长200%，资管业务接近3亿元收入。
• 战略协同：依托大股东东方资管，实现客户、渠道、投行业务的综合协同。
• 资管业务创新：智能投顾业务通过大数据提供投资建议，APP实现一站式服务，同时对接高收益资管产品。
• 监管影响：八条底线新规对杠杆比例和风险准备提出更高要求，推动公司加快定增进程。

关键信息

行业评级

• 银行：增持（维持）
• 非银行金融：增持（维持）

股票重点推荐

风险提示

• 资产质量恶化超预期
• 国际会计准则调整对航空公司资产负债率的影响
• 营改增对租赁行业的影响较小

结构优化与未来展望

• 北京银行：小微战略持续推进，定增补充核心资本
• 民生银行：优化对公业务结构，强化低风险客户合作
• 渤海金控：拓展全球租赁市场，探索资产证券化路径
• 东兴证券：强化资管与投行协同，推动业务结构多元化

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅与沪深300指数对比
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五级

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担任何法律责任。报告内容基于公开信息，仅供参考。投资者应自行判断，谨慎决策。