深度报告-20220124-天风证券-慧辰股份-688500.SH-稀缺大数据分析服务企业_产业互联网大有可为_21页_2mb

慧辰股份（688500）总结

核心内容

慧辰股份是一家专注于大数据分析服务的稀缺标的，作为科创板首家数据分析领域上市公司，其业务涵盖商业消费服务数据化分析、个性化用户分析与智能应用、业务运营效能分析与应用优化以及生态环保的数据化分析与治理等多个垂直行业。公司凭借深厚的技术储备和丰富的行业落地经验，持续拓展数据分析服务市场，推动业务增长。

主要观点

• 行业前景广阔：随着物联网、5G和算法技术的不断进步，经济社会进入数字化时代，数据量持续增长，大数据分析和应用蓬勃发展，市场年复合增长率有望超过30%。
• 技术驱动业务：公司通过核心技术积累和垂直行业深度理解，为客户提供数据驱动的分析服务和行业化数据智能应用解决方案，满足不同行业客户需求。
• 客户资源丰富：公司服务覆盖汽车、TMT、快消、医疗等多个领域，拥有华为、长安汽车、中国移动、一汽集团等优质客户资源，为公司发展提供有力支撑。
• 业务模式创新：公司推行“一云两数”战略，通过数字化产品运营及服务、数字化行业解决方案，拓展业务边界，提升用户粘性。
• 解决方案快速增长：解决方案业务收入快速增长，2020年同比增长61.16%，成为公司新的增长动力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019年为383.94百万元，2020年为389.34百万元，2021年预计为414.01百万元，2022年预计为545.34百万元，2023年预计为667.85百万元。
• 净利润：2019年为60.79百万元，2020年为73.70百万元，2021年预计为81.08百万元，2022年预计为111.16百万元，2023年预计为139.60百万元。
• 市盈率：2022年和2023年预计分别为26倍和21倍，参考行业平均估值，公司整体市值预计为34亿元，对应股价45元/股。
• 毛利率：整体毛利率稳步提升，2022年和2023年预计分别为44.42%和46.74%。

客户与市场

• 客户覆盖广泛：公司服务涵盖多个行业，包括汽车、TMT、快消、医疗等，同时服务政府与公共服务领域，如智慧旅游、生态环保、农业数字化等。
• 行业应用案例：如济宁市空气质量大数据分析决策平台、某化妆品品牌的CRM智能解决方案等，展示公司在多个垂直领域的应用能力。

技术与战略

• 核心技术：包括商业消费服务数据化分析、个性化用户分析、业务运营效能分析、生态环保数据化分析与治理等，其中农业数字化分析技术是新增核心子项。
• “一云两数”战略：公司围绕分析云，推进数字化产品运营及服务、数字化行业解决方案，提升业务深度和广度。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.8、1.1、1.4亿元，对应2022-2023年市盈率分别为26倍和21倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，目标价格为45元/股。

风险提示

• 业务拓展风险：新业务拓展和应用落地可能慢于预期。
• 市场竞争风险：市场竞争可能超预期，影响公司市场份额和盈利能力。
• 技术研发风险：技术发展不及预期可能影响业务成长。
• 数据合规风险：数据采集和使用可能面临监管变化或不当操作带来的合规风险。
• 商誉减值风险：参股或收购标的公司若业绩不达预期，可能产生商誉减值。
• 估值模式风险：公司业务模式与可比公司存在差异，可能影响估值准确性。

行业与市场分析

• 全球数据圈增长：预计2025年全球数据圈将达175ZB，中国数据圈将达48.6ZB，年均增速高于全球。
• 中国SaaS市场：2020年公有云SaaS市场规模为279亿元，同比增长43.1%，预计未来增长加快。
• 咨询市场增长：中国咨询市场保持两位数扩张，企业数量增长为市场发展提供支撑。
• 数字经济渗透：数字经济在各行业快速渗透，推动SaaS市场发展，公司业务受益。

结论

慧辰股份在大数据分析领域具备核心技术优势和丰富行业经验，业务稳步增长，未来发展前景广阔。随着数字化和智能化趋势的深化，公司有望在更多行业和场景中实现价值挖掘，推动长期发展。然而，需关注市场竞争、技术研发、数据合规等潜在风险。