深度报告-20210822-国海证券-慧辰股份-688500.SH-公司深度研究_专业数据服务供应商_打造全行业数智世界_27页_1mb

慧辰资讯（688500）公司深度研究总结

核心内容概述

慧辰资讯是一家专业的数据智能解决方案提供商，专注于数据分析及应用领域超过15年，具备较强的技术实力和行业经验，覆盖多个行业，包括TMT、消费、政务、物流、工业等。公司凭借在数据分析和解决方案方面的突出表现，以及在多个领域内的广泛客户基础，首次被国海证券研究所覆盖并给予“买入”评级。

主要观点

行业发展趋势

• 全球数据圈预计从2018年的33ZB增长至2025年的175ZB，年复合增长率达27%，中国数据圈增长更快，年复合增长率达30%，预计到2025年将达到48.6ZB，占全球数据圈的27.8%。
• 大数据服务行业全球市场规模从2019年的113亿美元增长至2024年的427亿美元，年复合增长率达30.5%。
• 中国大数据服务行业预计从2019年的31.5亿美元增长至2024年的85.7亿美元，年复合增长率达22.2%。
• 数据安全法的实施推动了数据市场的专业化和规范化，促进数据服务行业的发展。

公司竞争优势

• 慧辰股份在数据分析及解决方案方面具备较强的技术实力和行业经验，人均创收能力远高于同行，积累了包括华为、中国移动、一汽集团、中国烟草等在内的大量优质客户。
• 公司核心技术包括商业消费服务数据化分析技术、个性化用户分析与智能应用技术、业务运营效能分析与应用优化技术、生态环保的数据化分析与治理技术，可覆盖多个行业和应用场景。
• 公司在TMT和消费行业数据服务营收占比达76%，在政府、金融、农业、环保等领域持续拓展，推动公司业务多元化发展。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年，慧辰股份营收分别为5.22亿、6.53亿、8.02亿元，归母净利润分别为0.81亿、0.93亿、1.10亿元。
• 公司PS估值分别为4.81、3.85、3.13，低于可比公司均值（7.56/5.75/4.48），体现出公司较高的盈利质量。
• 基于公司技术优势、客户基础及行业增长前景，给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2020年公司实现营收3.89亿元，同比增长1.41%，归母净利润7370万元，同比增长21.24%。
• 公司毛利率和净利率分别为40.93%和21.92%，较2016年分别提升3.65pct和15.20pct。
• 2020年公司应收账款余额为2.81亿元，同比增长36.68%，应收账款周转率下降至1.67次。

管理与股权结构

• 实际控制人赵龙持股18.36%，前十大股东合计持股59.96%。
• 公司高管及核心技术人员均具备丰富的数据分析和行业经验，其中赵龙、刘晓葵、何伟等在数据分析和行业应用方面具有深厚背景。

技术与研发

• 公司研发投入持续增加，2020年研发支出达3310.53万元，同比增长24.92%，研发费用率8.50%。
• 公司拥有22项专利和59项软件著作权，虽然低于部分可比公司，但仍在持续申请中。
• 公司核心团队在数据分析、人工智能、机器学习等方面具备深厚技术背景，技术成果具有较强的适用性。

客户情况

• 公司客户涵盖华为、中国移动、一汽集团、中国烟草、阿斯利康等国内外知名企业。
• 2020年公司前五大客户销售额合计1.22亿元，占营收比例31.24%，主要客户为TMT和消费行业。

业务拓展

• 公司在TMT、消费行业之外，积极拓展政府、金融、农业、环保等其他行业，推动业务多元化。
• 公司多个在研项目涵盖智慧旅游、新能源车物联网、生态环保、数字政府等方向，旨在提升行业应用能力和技术实力。

风险提示

1. 行业竞争加剧，随着更多企业进入市场，可能影响公司市场份额。
2. 公司业务拓展存在不确定性，特别是在政府、金融、农业等新领域的拓展。
3. 数据合规风险，随着政策和监管逐步完善，公司需适应新的合规要求。
4. 客户流失或付费能力降低可能影响公司营收增长。
5. 应收账款余额较大，存在坏账风险。
6. 实际控制人持股比例较低，可能影响公司治理结构稳定性。

总结

慧辰资讯凭借其在数据分析领域的深厚积累和广泛客户基础，处于行业领先地位。随着数据量的快速增长和政策红利，公司有望在未来实现业务和盈利的持续增长。尽管存在一定的行业竞争和合规风险，但其技术实力和市场拓展能力仍具备较强优势，值得长期关注。