20220124-国金证券-石油化工行业周报_卫星视角_主要能源供需持续紧平衡__17页_3mb

石油化工行业研究总结（中性）

核心内容概述

本报告对全球石油化工行业的主要能源（原油、天然气、煤炭）供需情况进行高频数据监测与分析，指出当前全球能源市场处于紧平衡状态，同时提示相关投资风险。

全球原油市场分析

主要观点

• 供应端：全球原油供应边际增量持续稳定，主要受到伊朗和OPEC+增产影响。OPEC+维持40万桶/日的增产政策，但伊朗原油产能释放仍存在较大不确定性，需关注伊核谈判进展及后续出口表现。
• 需求端：全球原油消费持续恢复，美国炼厂开工率已基本恢复至88.1%，原油及总油品库存持续下降，目前均处于近6年同期低位。
• 库存与价格：美国原油库存为413.81百万桶，同比下降14.18%；总油品库存为1188.18百万桶，同比下降10.90%。原油价格持续上行，可能促使需求边际增量超过供应。

关键数据

• 美国原油钻机数为492台，保持回升趋势。
• 美国原油及油品库存处于历史低位，显示去库存进程。
• 原油浮仓持续下降，欧洲与美国浮仓较为稳定。

全球天然气市场分析

主要观点

• 供应端：俄罗斯对欧洲主要供气管道供应量大幅下降，降至1711GWh/d，同比下降48.57%。北溪二号及相关地缘政治因素是核心影响因素。
• 需求端：欧洲天然气库存处于近6年同期最低水平，为493.29TWh，同比下降25.20%。欧洲LNG进口量同比大幅增长，但整体供需仍偏紧。
• 美国市场：美国LNG出口量持续高于往年同期，天然气库存为28100亿立方英尺，同比下降6.61%。中国天然气进口量逐步增长，2021年累计进口量高于往年同期。

关键数据

• 俄罗斯-欧洲主要供气管道供应量下降明显，显示供应紧张。
• 欧洲天然气库存处于历史低位，需求高峰期加剧供需矛盾。
• 美国LNG出口量上升，天然气库存下降，显示市场去库存趋势。

全球煤炭市场分析

主要观点

• 供应端：印尼宣布禁止1月国内煤炭出口，导致全球煤炭供应边际收紧。尽管印尼已允许139家符合条件的企业恢复出口，但全球煤炭供应是否恢复至疫情前水平仍存在不确定性。
• 需求端：欧洲及美国煤炭进口量恢复至疫情前水平，澳大利亚煤炭出口维持稳定，但印尼出口量下滑对全球市场形成一定影响。
• 供需结构：全球煤炭供需维持紧平衡状态，需持续关注印尼出口恢复情况及各国需求变化。

关键数据

• 印尼煤炭出口量在1月首周大幅下降，随后有所恢复。
• 欧洲与美国煤炭进口量恢复至疫情前水平。
• 澳大利亚煤炭出口稳定，成为全球供应的重要来源。

风险提示

1. 卫星数据误差：卫星定位和油轮跟踪数据存在定位误差及系统误差，可能影响分析结果。
2. 第三方数据误差：来自联合国、商业机构及各国政府的数据可能存在误差，影响报告准确性。
3. 模型拟合误差：由于数据体量大且不完美，模型拟合存在误差，需谨慎对待。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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