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研究早观点总结

核心内容

本总结涵盖2022年11月10日市场走势分析、【今日要点】中的宏观与新股相关信息，以及【宏观策略】对A股市场的展望。文档内容主要聚焦于国内和国际主要指数的表现、龙芯中科的三季报分析、市场情绪及投资建议等方面。

市场走势

国内主要指数表现

• 上证指数：3,048.17，下跌0.53%
• 深证成指：11,055.29，下跌0.79%
• 沪深 300：3,714.27，下跌0.94%
• 中小板指：7,521.39，下跌1.11%
• 创业板指：2,399.34，下跌1.36%
• 科创 50：1,037.53，下跌1.35%

国外主要指数表现

• 道琼斯：32,513.94，下跌1.95%
• 纳斯达克：10,353.17，下跌2.48%
• 德国DAX：13,670.78，下跌0.13%
• 日经 225：27,716.43，下跌0.56%
• 恒生指数：16,358.52，下跌1.20%

今日要点

【山证宏观】2022年10月通胀点评兼论利率影响

• 通胀低于预期：10月CPI同比2.1%，PPI同比-1.3%，均低于市场预期。
• 经济边际走弱：CPI食品项因高基数回落，非食品项环比持续走弱，核心通胀保持稳定。
• 市场启示：年末前大概率是震荡市，短期利率下行支撑因素有限，上行因素包括债券估值与A股不具备优势、货币政策受币值稳定压力影响等。
• 风险提示：疫情形势变化、人民币贬值压力加大、居民信心超预期变化、稳增长政策超预期。

【山证新股】龙芯中科（688047.SH）

事件描述

• 三季报表现：营收4.84亿元，同比下降37.55%；归母净利润7304.8万元，同比下降38.60%；扣非归母净利润-0.96亿元。
• 行业表现：工控领域增长亮眼，信息化领域短期承压，预计Q4或明年需求端会好转。

事件点评

• 研发投入增加：Q3研发投入1.02亿元，同比增长35.51%；研发投入占比达74.71%，显著提升。
• 产品矩阵完善：推出2K1000LA处理器，形成3A5000、2K1000LA、2K0500产品矩阵；首款MCU芯片即将试产。
• 生态建设：LoongArch架构获得开源鸿蒙认证，物联网生态雏形初现；与上千家企业共建生态，软件适配持续推进。

投资建议

• 盈利预测调整：预计公司2022-2024年营收分别为9.55亿元、14.30亿元、22.00亿元；净利润分别为1.16亿元、2.38亿元、3.83亿元。
• 估值与评级：对应PE分别为305.9倍、149.2倍、92.8倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

• 仲裁和诉讼风险、产品市场开拓不及预期、生态建设不及预期、市场竞争风险、客户及供应商集中风险、核心技术人员流失风险、疫情风险等。

【宏观策略】持续缩量回调

走势回顾

• 市场表现：三大指数震荡下行，六连阳后连续两天收阴；市场持续缩量，成交降至8000亿元以下。
• 行业涨跌：房地产、医药、轻工制造领涨；电新、煤炭、食品饮料领跌。

市场焦点

• 板块活跃：贵金属、供销社、医药医疗板块表现强势；数字货币、信创板块调整。
• 市场情绪：个股活跃，市场情绪偏暖；A股布局窗口开启，短期调整带来配置机会。

投资展望

• 估值低估：A股整体估值进入显著低估区间，10月PPI降至负值，企业盈利低点或已出现。
• 未来趋势：流动性与盈利有望逐步好转，美联储紧缩力度减弱，国内经济基本面回暖迹象显现。
• 结构性机会：高景气赛道（新能源、信创、军工）与基本面修复弹性行业（鸡、航运、造船、医药医疗）将表现较好。

风险提示

• 全球经济衰退、美联储紧缩加码、疫情扩散风险。

值周研究员

• 杨晶晶：执业登记编码S0760519120001，邮箱yangjingjing@sxzq.com
• 王锐：邮箱wangrui1@sxzq.com

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