20210131-信达期货-甲醇月报_供应端逐步恢复_利多转向利空_12页

甲醇月报总结

核心内容概述

2021年1月甲醇市场整体呈现震荡偏弱走势，供应端逐步恢复，市场由前期的利多转向利空。主要受国内天然气制甲醇装置重启、伊朗装置恢复生产以及物流运输受限等因素影响，价格持续承压。同时，港口库存变化、区域价差波动、进口供应预期及下游需求调整成为影响市场的重要因素。

主要观点

• 市场矛盾：当前甲醇市场呈现“港口强现实，弱预期”的特点。港口价格因供应紧张和运输限制而偏强，但预期方面，随着国内和伊朗供应恢复，市场情绪转为悲观。
• 价格走势：内地甲醇价格震荡下行，华东市场受进口缩量和港口心态影响，价格快速下跌；沿海地区库存维持在103.7万吨左右，可流通货源预估在23.8万吨。
• 进口预期：预计1月29日至2月14日沿海地区到港量在51.51万-52万吨，其中江苏、浙江和华南地区到港量分别为25.06万-26万吨、17.3万-18万吨、9.15万-10万吨，部分船货延迟至2月上旬到港。
• 国产供应：国内甲醇整体开工负荷为70.13%，较12月份下降1.08个百分点，西北地区开工负荷为81.94%，下降1.36个百分点，非一体化装置开工负荷为60.24%，下降2.22个百分点。
• 下游需求：传统下游开工率整体下滑，主要受到春节假期和北方疫情的影响；部分下游如DMF、MTBE开工率有所上升，但整体仍偏弱。

关键信息

1. 区域价格走势

• 西北：整体呈下跌趋势，受榆能化及神华榆林甲醇投产影响，下游及贸易商观望情绪浓厚。
• 华北：受疫情影响，运输受限，鲁南地区价格走低，但月底因运费上涨，下游开始积极备货。
• 华东：市场震荡后转弱，受内地降价排库和进口缩量影响，价格快速下行，基差走弱。

2. 价差走势

• 华东-西北价差：整体走弱，显示华东市场受西北供应影响。
• 华北-山东价差：价格波动较大，反映运输成本和供应紧张情况。
• 山东-西北价差：受运费上涨和供应恢复影响，价差持续缩小。

3. 套利策略建议

• 多PP2105空甲醇2105合约套利（3手PP，2手甲醇）。
• 甲醇59反套。
• 空甲醇多乙二醇套利。

4. 下游需求变化

• 二甲醚：开工率下降，利润承压。
• DMF：开工率上升，利润改善。
• MTBE：开工率上升，利润提升。
• 传统下游：整体开工率下降，利润波动较大。
• 醋酸：开工率上升，利润提升。
• 甲缩醛：开工率维持稳定，利润较低。
• 甲醛：开工率下降，利润承压。

结论与展望

当前甲醇市场面临供应恢复与需求疲软的双重压力，价格走势偏弱。未来需密切关注以下几点：

• 国内天然气制甲醇装置恢复供应：可能进一步打压市场价格。
• 物流运输情况：运费上涨对成本和市场情绪影响显著。
• 进口船货到港情况：进口缩量可能对华东市场形成支撑。
• 下游需求变化：春节假期及疫情对传统下游开工率影响较大，需关注复工情况。

整体来看，甲醇市场短期内仍以震荡偏弱为主，建议投资者关注套利机会及市场供需变化，谨慎操作。