20230503-华泰期货-不锈钢月报_不锈钢供应限制价格上行空间_20页_1mb

304不锈钢品种：2023年5月份策略分析

逻辑与成本

• 镍矿与镍铁：镍矿价格回落，镍铁厂利润改善，镍铁供应在产能过剩背景下趋增，但库存仍偏高。印尼镍铁进口占比较高，其政策变动需关注（如出口征税）。
• 铬矿与铬铁：铬矿供应偏紧，铬铁厂利润差，价格震荡运行，原料端成本支撑偏弱。
• 304成本：原料成本中性偏弱，供需同步增长，价格上行空间受限。

供应

• 中国300系不锈钢产能充裕，新增产能计划庞大，中线供应增长潜力巨大。
• 当前利润改善，5月产量或创历史新高，供应压力显著。

消费

• 终端需求不温不火，地产、石化等行业表现平淡，消费回暖迹象有限。
• 4月表需环比改善，但5月消费预期持稳，终端补库需求未大力度释放。

库存

• 4月社会库存加速下降（下游主动补库），但钢厂利润好，未来供应回升可能加剧库存压力。
• 若消费未改善，5月库存可能降幅放缓甚至累库。

观点与策略

• 供应趋增：新增产能投产叠加利润驱动，产量回升。
• 消费中性：终端需求尚未明显回暖，对价格支撑有限。
• 成本中性偏弱：原料端成本支撑不足，价格上行驱动有限。
• 价格展望：弱势震荡运行，上行空间难打开。

风险及关注

• 印尼镍铁出口政策变化（如征税）
• 供应增量不及预期
• 不锈钢消费超预期改善