不锈钢月报：不锈钢供应限制价格上行空间-20230503-华泰期货-20页_736kb

304 不锈钢2023年5月策略总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年5月304不锈钢品种的市场分析，涵盖原料与成本、供应、消费、库存与仓单等多个方面。整体来看，304不锈钢在5月份预计将呈现供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的态势，价格上行空间有限，或弱势运行。

主要观点

原料与成本

• 镍铁供应：中国镍铁产能过剩，供应结构以进口为主，印尼镍铁供应持续增长，占据中国不锈钢原料市场份额的40%以上，预计2023年份额将进一步提升至50%。
• 镍矿与镍铁价格：镍矿价格处于相对低位，镍铁价格小幅回升，但整体成本仍处于弱势震荡状态。
• 铬矿与铬铁价格：铬矿供应偏紧，铬铁厂受到上下游双重压力，利润较差，预计5月份铬铁价格维持震荡。
• 成本与利润：随着不锈钢价格企稳回升，钢厂利润状况改善，但中线来看，因镍矿供应过剩，不锈钢成本重心可能下移。

不锈钢供应

• 中国不锈钢产能：新增产能较多，行业处于产能过剩状态，但受低利润影响，产能利用率不足。
• 印尼不锈钢产能：印尼青山和德龙等企业有新增产能计划，预计后期不锈钢产量趋增。
• 中印产量与进口：中国300系不锈钢产量在4月份有所回升，预计5月份产量可能创历史新高；印尼不锈钢产量变化不大，中国自印尼进口量或持稳。

不锈钢消费

• 出口情况：3月份中国不锈钢出口量同比减少8.2%，环比增加37.9%，处于历史同期中游水平。
• 终端消费：一季度不锈钢终端消费不温不火，4月份因价格企稳，表需回暖，但终端消费仍表现平淡，预计5月份消费持稳为主。

库存与仓单

• 社会库存：4月份下游补库导致库存加速下降，但钢厂利润改善可能引发供应回升，若消费未改善，库存可能降幅放缓，甚至重新累库。
• 期货仓单：截至4月底，中国300系不锈钢社会库存减少15.81万吨至58.59万吨，期货仓单减少1.79万吨至6.3万吨。

关键信息

供应端

• 中国镍铁产能过剩，2023年预计继续小幅下降。
• 印尼镍铁新增产能约46万镍吨，预计2023年供应增长显著。
• 中国不锈钢新增产能计划接近1003万吨，后续仍有大量产能待投产。

成本端

• 镍矿价格低位运行，镍铁厂利润改善。
• 铬矿供应偏紧，铬铁价格弱势震荡。
• 中线成本重心可能下移，价格上行空间受限。

消费端

• 一季度终端消费平淡，4月份表需回暖。
• 5月份消费预计持稳，终端需求未明显改善。

库存端

• 4月份库存加速下降，但后期若消费未改善，库存可能回升。
• 300系不锈钢社会库存处于中高水平，期货仓单有所减少。

策略建议

单边策略

• 观点：中性。
• 理由：5月份304不锈钢价格上行空间有限，预计将弱势运行。

风险及关注要点

• 印尼政策变化：若印尼对镍铁出口征税，可能影响中国不锈钢原料供应。
• 供应增量不及预期：印尼新增产能或未能如期投产，可能影响市场供需。
• 不锈钢消费超预期改善：若终端消费出现超预期回暖，可能推动价格上涨。

图表与数据

• 图1至图52：涵盖镍矿进口量、镍铁产量、铬矿库存、不锈钢出口与表观消费量、社会库存及期货仓单等关键指标。
• 表1至表3：分别列出印尼新增镍铁产能、中国不锈钢新增产能计划及印尼不锈钢计划产能。

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