20220717-招商期货-聚烯烃周报_供需双弱_估值偏低_短期震荡为主_20页_1mb

报告摘要

本报告为2022年7月17日发布的聚烯烃周报，分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的市场表现及未来走势。报告指出，当前聚烯烃市场处于供需双弱状态，估值偏低，短期以震荡为主，中期则处于扩产周期，全年逢高做空利润。同时，报告关注了宏观经济环境、产业利润、库存变化及下游需求等多方面因素对市场的影响。

基本面：
- 产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
- 国内现货价格大幅下跌，基差走强，成交表现良好。
- 美金现货小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口开启。
- 供应逐步增加（检修复产），供应压力加大。
- 下游农地膜需求旺季启动，但受限电和疫情反复影响，需求恢复不及预期。
- 海外加息超预期，宏观情绪悲观，估值偏低。
交易维度：
- 短期受大跌影响，市场震荡为主。
- 若宏观情绪改善，不排除反弹修估值。
- 中期处于扩张周期，全年逢高做空利润。
- 后期关注新增产能、俄乌事件、国内疫情及下游需求变化。
利润与价差：
- 上游原料价格下跌，导致PE生产利润缩窄。
- PE新料与回料价差处于正常水平，小幅扩大，对新料支撑有所减弱。
库存情况：
- 两桶油PE库存小幅回落，处于正常水平。
- 港口库存小幅回落，处于正常偏低水平。
- 社会库存小幅下降，处于中等偏高水平。
- 煤化工库存小幅上升，处于正常水平。
下游开工率：
- 国内PE下游开工率总体持稳。
- 农膜开工率环比上升2%，同比下降2%。
- 包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率均同比下降，其中包装膜下降最多（4%）。

基本面：
- 产业链库存小幅去库，处于历年正常水平。
- 国内现货价格大幅下跌，基差走强，成交良好。
- 美金现货小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口开启。
- 供应逐步增加（检修复产），供应压力加大。
- 下游需求受限电和疫情反复影响，恢复不及预期。
- 海外加息超预期，宏观情绪悲观，估值偏低。
交易维度：
- 短期受大跌影响，市场震荡为主。
- 若宏观情绪改善，不排除反弹修估值。
- 中期处于扩产周期，供应压力加大，全年逢高做空利润。
- 后期关注新装置投放、下游订单、俄乌事件及国内疫情变化。
利润与价差：
- 上游原料价格下跌，导致PP生产利润缩窄。
- PP新料与回料价差处于正常水平，小幅扩大，对新料支撑有所减弱。
库存情况：
- 两桶油PP库存小幅下降，处于正常偏高水平。
- 港口库存小幅下降，处于正常偏低水平。
- 社会库存小幅回升，处于正常水平。
- 煤化工库存小幅上升，处于正常水平。
下游开工率：
- 聚丙烯主要下游开工率稳中小跌。
- 塑编开工率环比下降2%，同比下降10%。
- 注塑开工率环比持平，同比下降11%。
- BOPP膜开工率环比下降3%，同比下降5%。