20240428-德邦证券-明泰铝业-601677.SH-23_24Q1以量补价_义瑞新材项目推进_5页_919kb

明泰铝业公司点评总结

明泰铝业（601677.SH）的证券研究报告分析了其2023年年报和2024年一季报。2023年，公司业绩显著下滑，营收同比下降48%，归母净利下滑157%，主要由于铝板带和箔产品的价格和加工费下行。2024年第一季度，业绩出现改善，营收环比增长285%，净利环比增长9386%，显示以量补价策略初见成效。

报告指出，2023年铝板带和箔产品的销售价格较2022年分别下降112%和82%，单位毛利下降明显。加工费处于低位，2024Q1河南地区1060压花板平均加工费为650元/吨，同比下降435%。公司产量大幅提升，2023年铝板带生产量增长67%，铝箔生产量增长86%，并推进义瑞新材项目。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营收和归母净利将分别增长282%、130%和05%，EPS维持在118-134元区间，PE从1080倍降至952倍，分析师维持“买入”评级。风险包括在建项目进度、下游需求和加工费大幅下降的可能性。

总体上，公司虽面临短期价格压力，但通过增加产量和改善效率，盈利水平有望进入恢复通道。市场表现与沪深300对比显示改善潜力，但需警惕外部风险。