20161027-国金证券-_国金宏观_医药_汽车_新能源_机械_新材料_环保_商贸_通信_计算机_电子_联合专题_新经济已经萌芽_中国的新经济有多新__60页_4mb

中国新经济总结

核心内容

中国新经济已进入萌芽阶段，未来有望迎来快速发展。新经济的定义涵盖两个层面和两个维度：内涵层面表现为新经济领域的高速发展与宏观经济的良好表现；衡量维度则注重产出效益的提升与投入结构的软化。当前，新经济主要集中在信息传输、计算机服务和软件业与高端装备制造，并涵盖环保、科学研究、生物医药、新能源和新材料等七大领域。

新经济的发展对全要素生产率（TFP）提升具有重要意义。中国TFP对GDP的贡献率从2007年的61%下降至目前的38%，远低于欧美国家。新经济的特性意味着可以显著提升TFP，从而成为内生增长动力的重要来源。

主要观点

• 新经济的重要性：在传统经济收缩、经济增长效率下降的背景下，新经济是推动中国经济增长的关键。
• 新经济的驱动因素：企业创新、政策支持、技术进步和市场需求增长是新经济发展的主要推动力。
• 国际经验借鉴：美国和欧洲在新经济发展时期均采取了结构性宽松财政政策和灵活的货币政策，以支持创新和投资。
• 政策环境需求：当前中国尚未形成支持新经济的政策环境，未来需加强财税支持和融资环境的宽松，以促进新经济的发展。
• 资本市场机遇：新经济的发展将带来新的投资机会，特别是在医药、汽车、新能源、机械、新材料、环保、商贸、通信、计算机和电子等行业。

关键信息

一、什么是新经济？

• 定义：新经济不仅指新经济领域的高速发展，也指宏观经济的良好表现。
• 衡量维度：注重产出效益的提升和投入结构的软化，即轻资产、重人力资本和科技投入。
• 新经济的结构：以信息传输、计算机服务和软件业与高端装备制造为主体，涵盖环保、科学研究、生物医药、新能源和新材料等七大领域。

二、新经济发展的条件

• 全要素生产率低：当前中国TFP对GDP贡献率较低，发展新经济有助于提升TFP。
• 传统经济收缩：传统经济增速放缓，企业面临创新压力，新经济成为增长新引擎。
• 国际经验：美国和欧洲在经济停滞时期通过发展新经济实现经济复苏，中国可能迎来类似趋势。

三、中国新经济的现状

• 新经济已萌芽：2015年新经济对经济增长的贡献度显著提升，表现出强劲的内生增长动力。
• 行业表现：新经济行业如医药、计算机和高端装备制造业ROE表现优于传统行业。
• 政策支持：2012年后，中国对创新的重视程度提升，但尚未形成系统支持新经济的政策环境。

四、新经济对宏观经济和政策的影响

• GDP拉动作用：扣除新经济拉动后，中国GDP增速仅为4.1%，新经济成分已超越传统经济。
• 政策环境需求：借鉴欧美经验，中国需加强财政和货币政策支持，包括结构性财政宽松、减税、宽松货币政策等。
• 货币政策：新经济发展需要相对宽松的融资环境，当前我国实际利率偏高，影响企业投资意愿。

五、新经济对各行业的具体影响

1. 医药生物

• 供给侧改革：从“药改”向“医改”推进，新医疗崛起。
• 投资机会：看好研发外包CRO、健康体检、诊断外包、民营医院和医疗器械。
• 推荐标的：泰格医药、华威医药、美年健康、迪安诊断、润达医疗、爱尔眼科、信邦制药、鱼跃医疗、乐普医疗、凯利泰。

2. 汽车行业

• 智能化与电动化：智能驾驶开启ADAS千亿级市场，新能源汽车具备确定性增长。
• 推荐标的：拓普集团、双林股份、万安科技、亚太股份（智能化）；宁波高发、索菱股份、威帝股份、高鸿股份（网联化）；东风汽车、江淮汽车、康盛股份、松芝股份（电动化）。

3. 新能源行业

• 关注方向：储能、燃料电池等新兴领域。
• 推荐标的：大洋电机、富瑞特装、雪人股份（新能源汽车）；圣阳股份、南都电源、阳光电源、雄韬股份（储能）；北京科锐、宝光股份、国电南瑞、金智科技、置信电气、智光电气（电改）。

4. 机械行业

• 重点领域：先进轨交装备、智能物流装备、节能环保装备。
• 推荐标的：华铭智能、春晖股份、鼎汉技术、康尼机电（轨交）；诺力股份、天奇股份、五洋科技、安徽合力（智能物流）；中金环境、新界泵业、金通灵（节能环保）。

5. 新材料行业

• 投资脉络：光刻胶、石墨烯、碳纤维。
• 推荐标的：中复神鹰、江苏恒神、威海拓展、兰州蓝星（碳纤维）；北京科华（光刻胶）；相关石墨烯企业。

6. 环保行业

• 重点方向：生物质能、余热利用、火电脱硫脱硝、膜技术、环境监测。
• 推荐标的：聚光科技、雪迪龙（环境监测）；碧水源（膜技术）；巴安水务（海水淡化）。

7. 商贸行业

• 移动互联网推动：跨境电商、高端仓储、网红经济。
• 推荐标的：南极电商、东百集团、跨境通。

8. 通信行业

• 重点方向：工控物联网。
• 推荐标的：安控科技。

9. 计算机行业

• 科技驱动：软件定义网络、云计算、人工智能、区块链。
• 推荐标的：易联众、创意信息、佳都科技。

10. 电子行业

• OLED与汽车电子：OLED市场快速增长，汽车电子面临新机遇。
• 推荐标的：深天马A、欧菲光、宏发股份、东软载波、华工科技。

总结

新经济的发展是中国未来经济增长的重要引擎，其核心在于技术进步和创新。当前，中国新经济已初现端倪，未来几年有望迎来快速发展。新经济不仅能够提升全要素生产率，还能为资本市场带来新的投资机遇。各行业在新经济背景下均展现出不同的增长潜力和投资机会，政策支持和市场环境的优化将对新经济的发展起到关键作用。