2024-06-25-招商银行-行内偕作·宏观点评_美国CPI数据点评（2024年5月）-_抗通胀_仍未胜利_4页_773kb

报告摘要

CPI数据表现：
- 5月美国CPI同比增长3.3%（低于预期3.4%），环比持平（低于预期0.1%）。
- 核心CPI同比增长3.4%（低于预期3.5%），环比增长0.2%（低于预期0.3%）。
通胀软化原因：
- 多因素导致非核心服务通胀软化，包括：
  - 4月经济金融走弱的滞后影响。
  - 车辆保险价格停止快速上涨。
  - 疫情后超调增长的服务消费正回落。
- 抗通胀胜利仍为时过早，5-6月经济回暖可能引发通胀反弹。
细分领域分析：
- 能源与食品：受油价下跌影响，能源价格环比下跌2.0%，食品价格涨幅微弱。
- 核心商品：通胀跌幅收敛；二手车价格企稳，其他商品跌多涨少。
- 核心服务：服务消费动能趋弱，核心服务通胀转弱；住房服务通胀保持粘性，非住房服务通胀大幅软化。
- 市场反应：市场转向鸽派，美联储降息预期提前，美元走弱，美债收益率下降，美股表现不一。
前瞻观点：
- 5-6月经济回暖可能导致通胀反弹，商品消费见底回升。
- 居民消费动能（薪资高增和股楼双牛）仍支撑通胀粘性，服务通胀中枢可能小幅下移但可持续。
评论员：刘一多、陈诚、王天程，感谢实习生王蓁的贡献。