20161219-华创证券-LED显示行业保持可观成长_关注优质白马公司_15页_1mb

报告摘要

LED显示行业具有广阔的应用前景和持续增长潜力，尤其在户外大屏显示领域表现突出。LED显示屏因其高亮度、高色彩还原度、低功耗、长寿命等优势，成为户外显示的理想选择。随着技术进步和成本下降，LED小间距产品异军突起，市场空间逐步扩大，预计2020年市场规模将突破150亿元。

LED显示优势显著：LED显示屏在亮度、色彩、功耗、使用寿命等方面表现优异，尤其适配户外大屏显示需求，具备像素点级别的生产逻辑，是当前户外大屏显示的最优选择。
小间距LED发展迅速：小间距LED显示屏（P4以下）因无拼缝、高分辨率、高亮度等特性，逐步从政府和军事高端市场向工商业和中高端市场渗透，预计未来三年将继续保持高速增长。
行业增长空间巨大：中国户外广告市场规模预计到2018年将达到290亿美元，LED显示应用在舞台、体育、信息引导等领域不断拓展，技术进步和成本下降推动行业持续增长。
技术进步支撑增长：LED核心技术如灯珠封装、驱动IC、箱体设计和散热技术不断进步，推动产品性能提升和成本下降，提升行业竞争力。

利亚德：
- 小间距行业龙头，市占率50%-60%。
- 2017年营收预计70亿元，净利润10亿元+；2018年营收预计100亿元，净利润15亿元+。
- 照明业务具备高毛利率，品牌背书和渠道优势显著，无需大量固定人力成本。
- 当前市值290亿元，对应2017年PE27-29倍，给予“推荐”评级。
洲明科技：
- 小间距收入排名行业第二，收入占比超40%。
- 小间距产能提升至每月20,000平米，子公司雷迪奥在海外创意屏幕市场有显著优势。
- 积极拓展照明和智慧城市建设领域，未来增长点明确。
- 预计2016-2018年净利润分别为1.96亿、3.16亿、4.00亿元，对应PE分别为42倍、26倍、20倍，给予“推荐”评级。
艾比森：
- 海外球场屏业务先行者，德甲、荷甲占有率超50%。
- 2016年与中超签订协议，切入国内球场屏市场。
- 酒店租赁屏模式发展良好，2016年前三季度租金收入同比增长420%。
- 预计2016-2018年净利润分别为1.90亿、2.70亿、3.60亿元，对应PE分别为36倍、25倍、19倍，给予“推荐”评级。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。