20251124-中原期货-周报_淡季去库_钢价低位形成支撑_34页_2mb

市场分析

一、核心结论

1. 五大材延续去库：螺纹钢与热卷表观消费均环比上升，推动总库存进一步下降，去库幅度扩大。基本面环比改善支撑钢价。

2. 钢铁产量小幅回升：螺纹钢高炉产量环比增3.98万吨，热卷产量环比微增，但需求增量更大，导致热卷库存由增转降。

3. 钢价区间震荡：预计螺纹钢价格运行区间3000-3150元/吨，热卷区间3200-3350元/吨。整体钢价低位形成支撑，下方空间稍受限。

4. 铁矿石供需平衡：澳巴发运减少但到港增加，港口库存保持高位，并未显著缓解后续累库压力，短期区间震荡概率大。

5. 双焦承压但回落空间有限：供应端稳中偏增，需求驱动转弱，焦煤焦炭利润修复不及前期，预计持续弱势震荡。

二、价格趋势

三、驱动因素与风险

（1）宏观政策

• 海外降息预期回升，市场风险偏好增强；国内地产政策预期回暖但需观察落地效应。
• 不确定性存续，政策拐点可能影响短期走势。

（2）供需矛盾

• 钢材淡季去库表现好于季节性，需求端仍有提振空间，但持续性待观望。
• 原料端：铁矿石供应缓释，双焦利润修复效果有限，上游企业利润回升不足。

（3）价格支撑

• 当前价格处于低位区间，下方空间稍受限制，短期震荡为主。
• 螺纹钢成材需求支撑低于预期；热卷则依赖端消费逐步恢复。

四、风险提示

1. 原料价格波动加剧市场运行节奏。
2. 需求弱于预期将抑制钢价上涨空间。