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纯碱早报 (2024-09-20)

核心观点

纯碱市场基本面偏空，主要受累于供需错配导致的库存累积。当前产业利润大幅下滑，但产量维持在历史高位；下游玻璃制品需求走弱，终端采购积极性差，库存压力显著，预期短期价格震荡偏空运行。

分析要点

1. 供应端

• 生产利润倒挂：河北沙河重碱现货价1350元/吨，主力期货SA25011378元，基差为-28元，期货升水。
• 产量高位：全国纯碱库存达13988万吨，较一周前激增358%，创同期历史新高。
• 开工率分化：行业开工率下滑但维持中性水平，重质纯碱产量仍处历史高点。
• 成本支撑减弱：纯碱价格已跌破多数生产法成本线。

2. 需求端

• 终端需求疲软：浮法玻璃日熔量降至1670万重量箱，光伏玻璃日熔量显著回落。
• 库存压力明显：光伏玻璃价格持续下挫，轻重碱库存均处历史峰值。

3. 价格走势

• 主力合约20日均线偏弱，主力持仓净空，空头增仓。
• 短期预计震荡偏弱运行。

重要影响因素

利多

生产成本支撑预期（个别环节跌破成本后或强化成本支撑）

利空

• 产能扩张压力（新增产能持续投放）
• 终端需求弱化（浮法、光伏冷修加速）
• 库存压力持续累积

后续关注

• 装置检修超预期数据
• 下游冷修不及预期数据
• 基差变化情况

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