> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货股指季报总结 ## 核心内容概述 华联期货发布的股指季报预计，2026年三季度A股市场仍将维持宽幅震荡格局。报告从基本面、资金面、政策面、技术面等多个维度对市场进行了深入分析，并对未来的市场走势提出了相应策略建议。 --- ## 主要观点与策略 ### 基本面观点 - **市场表现**：上周大盘企稳反弹，整体震荡上涨；四大指数全线上涨，中小板指数涨幅较大，而大盘股指涨幅相对靠后。 - **风格指数**：成长风格指数大幅上涨，其他风格指数全线下跌。 - **申万行业**：二季度绝大多数申万行业行情下行，仅有电子、通信、建筑材料、机械设备等板块上涨，其中电子和通信涨幅超过60%；农业、传媒、食品饮料、钢铁等多数板块下跌。 - **经济数据**：2026年5月制造业PMI为50%，较上月回落0.3个百分点；非制造业PMI为50.3%，较上月上升0.7个百分点。制造业供需双弱，新出口订单下降明显，而出厂价格和原材料价格在大幅回升后又连续回落。 - **中长期信贷**：中长期信贷增长率从2022年11月开始企稳回升，但截止2026年5月已回落至4.59%。 ### 估值与资金面 - **估值水平**：上证指数估值为17.2457，处于2010年以来的92.76分位数，相对高位；创业板估值相对低位。 - **资金流动**： - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，2026年截止6月17日净流入4068亿，其中二季度净流入3405亿。 - 私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，2026年增加7659亿，其中4月增加3913亿，总规模达7.8463万亿。 - 险资持有A股股票市值在2026年一季度增加1025亿，环比增长2.74%；而沪深300指数下跌3.89%。 - 国家队在2025年四季度大幅增加市值，但在2026年一季度大幅减持10.27%，导致A股市值减少3856亿。 - ETF规模在2025年4月7日至2026年6月17日期间减少13455亿元，2026年ETF资金净流出15559亿。 ### 策略展望 - **市场震荡**：二季度大盘呈现宽幅震荡，主要受美伊冲突、加息预期及金融数据转负影响。 - **政策与资金**：政策底有效遏制了市场单边下跌风险，国内宽松空间受限的可能性较低。 - **资金分化**：2026年资金结构分化，双融资金净流入，但ETF资金净流出。 - **盈利修复**：当前股指上涨的核心驱动力为盈利修复，2026年一季度企业盈利增速加快，市场对盈利周期开启信心增强。 - **风险因素**：包括美联储加息缩表、关税风险及地缘政治风险。 --- ## 指数走势回顾 ### 指数涨跌幅 | 指数 | 涨跌幅 (%) | |--------------|------------| | 上证指数 | 5.56 | | 上证50 | 3.83 | | 沪深300 | 10.82 | | 中证500 | 13.26 | | 中证1000 | 14.23 | ### 国际指数涨跌幅 | 指数 | 涨跌幅 (%) | |--------------|------------| | 道琼斯指数 | 11.12 | | 纳斯达克指数 | 20.52 | | 日经指数 | 36.89 | | 恒生指数 | -1.92 | | 恒生科技 | 0.41 | --- ## 主力合约和基差走势 ### 主力合约走势 | 日期 | IH2606.CFE | IF2606.CFE | IC2606.CFE | IM2606.CFE | |--------------|------------|------------|------------|------------| | 2023-08-21 | 2500 | 3800 | 4000 | 4200 | | 2026-04-21 | 3700 | 2200 | 2400 | 2600 | ### 主力合约基差 基差数据缺失，但临近交割，IM、IC贴水继续减小。 ### 主力合约间关系 - **IC/IF** 和 **IC/IH** 企稳上涨。 - **IH/IF** 震荡回落。 - **IM/IF**、**IM/IH**、**IM/IC** 震荡回升。 --- ## 政策与经济分析 ### 政策背景 - **新国九条**：提高上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报。 - **中长期资金入市**：提升公募基金、商业保险资金等中长期资金入市比例，通过长周期考核减少短期波动影响。 - **央行政策**：创设结构性货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利，支持股票市场投资。 - **财政部化债**：2024年通过专项债务限额增加10万亿元，隐性债务从14.3万亿元降至2.3万亿元。 - **十五五规划**：强调发展新质生产力、推进反内卷、建设全国统一大市场，以及扩大内需与提振消费。 ### 经济数据 - **PMI数据**：制造业PMI在2026年5月为50%，非制造业PMI为50.3%。 - **CPI/PPI**：PPI触底回升后，2026年5月继续回落至1.6%。 - **M1/M2**：M1同比在2026年5月回落至1.6%，M2同比为8.0%，资金继续流出金融市场。 --- ## 各指数营收和净利润 ### 业绩增速 | 日期 | 全部A股 | 全部A股(非金融) | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 | |--------------|--------|----------------|--------|--------|---------| | 2026-03-01 | - | - | 4.7 | 10.7 | -0.8 | | 2026-05-01 | - | - | 1.6 | 4.8 | -3.7 | ### 业绩趋势 - **2025年年报**：四大指数业绩有所回落。 - **2026年一季度**：业绩回升逻辑加强，企业盈利增速加快，市场对盈利周期开启信心增强。 --- ## 关键信息总结 - 大盘在二季度维持宽幅震荡，主要受外部冲击和国内经济数据波动影响。 - 2026年一季度A股盈利回升逻辑加强，企业盈利增速加快。 - 资金面分化明显，双融资金净流入，ETF资金净流出。 - 政策底有效遏制市场单边下跌风险，中长期资金入市政策逐步落地。 - 美联储加息概率较低，对国内货币政策影响有限。 - 十五五规划强调新质生产力、反内卷、扩大内需等重点任务，对市场长期发展有积极影响。 - 2026年5月M1同比大幅回落至1.6%，资金继续流出金融市场。 --- ## 风险提示 - **美联储加息**：可能对市场情绪和资金流动造成影响。 - **关税风险**：可能加剧市场波动。 - **地缘政治**：如美伊冲突、中美博弈等，可能影响全球市场走势。