华联期货股指月报总结
核心内容概述
华联期货发布的2026年5月股指月报指出，预计6月大盘将筑底企稳。月报从基本面、政策面、资金面和估值等多个维度分析了当前市场情况，并对后续走势做出预测。
主要观点与策略
基本面观点
- 市场表现：5月大盘冲高回落，最终收平。科技股表现突出，但估值较高，且面临大股东减持压力。
- 业绩表现：2026年一季度A股业绩继续回升，但尚未出现明显转向。整体上，股指的核心驱动力是盈利修复。
- 信贷数据：中长期信贷增长率自2022年11月企稳回升后，震荡回落，截至2026年3月，连续31个月回落后首次回升，但随后继续回落至4.87%。
- PMI数据：4月制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为49.6%，显示需求仍不足，生产小幅回升。
策略建议
- 操作策略：建议短线操作，期权上可考虑买入看跌期权。
- 风险因素：地缘政治、关税风险、美联储缩表等。
指数与行业走势回顾
指数涨跌幅
| 指数 |
涨跌幅 (%) |
| 上证指数 |
-1.08 |
| 上证50 |
-0.96 |
| 沪深300 |
0.97 |
| 中证500 |
-2.53 |
| 中证1000 |
-3.27 |
行业涨跌幅
| 行业 |
涨跌幅 (%) |
| 计算机 |
-7.5 |
| 综合 |
-6.8 |
| 国防军工 |
-6.2 |
| 化工 |
-5.8 |
| 汽车 |
-5.5 |
| 纺织服装 |
-5.0 |
| 机械设备 |
-4.8 |
| 轻工制造 |
-4.5 |
| 家用电器 |
-4.3 |
| 建筑装饰 |
-3.8 |
| 传媒 |
-3.2 |
| 农林牧渔 |
-2.9 |
| 钢铁 |
-2.5 |
| 有色金属 |
-2.2 |
| 医药生物 |
-1.9 |
| 电气设备 |
-1.6 |
| 交通运输 |
-1.3 |
| 休闲服务 |
-1.0 |
| 房地产 |
-0.7 |
| 商业贸易 |
-0.4 |
| 非银金融 |
-0.1 |
| 电子 |
0.2 |
| 银行 |
0.8 |
| 食品饮料 |
1.5 |
| 建筑材料 |
1.8 |
| 通信 |
5.5 |
| 公用事业 |
6.5 |
| 采掘 |
6.7 |
风格指数表现
- 金融风格指数持平。
- 消费、周期、成长风格指数均下跌。
- 稳定风格指数上涨。
主力合约与基差走势
主力合约表现
- IH、IF、IC、IM表现分化。
- IM、IC贴水继续减小。
主力合约间关系
| 日期 |
IC/IF |
IC/IH |
IH/IF |
| 2023-08-28 |
1.5 |
2.3 |
2.9 |
| 2024-04-28 |
1.5 |
2.1 |
3.0 |
| 2026-04-28 |
1.7 |
2.9 |
1.9 |
基差走势
| 日期 |
IH基差 |
IF基差 |
IC基差 |
IM基差 |
| 2023-08-21 |
-100 |
-10 |
-10 |
-10 |
| 2024-04-21 |
-10 |
-1 |
70 |
80 |
| 2026-06-21 |
-10 |
-1 |
30 |
140 |
政策与经济分析
政策动向
- 新国九条：提高上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报，限制大股东减持。
- 中长期资金入市政策：推动公募基金、商业保险资金等长周期投资，提升投资稳定性。
- 央行货币政策工具：创设结构性货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利，提升资金获取能力。
- 财政部化债举措：通过专项债和超长期特别国债缓解地方隐性债务压力，减轻财政负担。
- 十五五规划：推动产业升级、扩大内需、建设全国统一大市场，注重新质生产力发展。
经济数据
- PMI数据：4月制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为49.6%，显示需求不足。
- CPI与PPI：CPI同比维持在1.5%左右，PPI同比从负值转正，显示工业品价格回升。
- 社会融资规模：2026年4月社会融资规模同比少增，人民币贷款减少。
- M1/M2：M1同比小幅回升，M2同比大幅回落，显示资金流出金融市场。
估值分析
- 上证指数估值：17.3302，处于2010年以来的93.66分位数，相对高位。
- 创业板估值：相对低位，具备一定吸引力。
- 各指数PE分位数：
| 分位数 |
上证指数 |
上证50 |
沪深300 |
中证500 |
中证1000 |
深成指 |
创业板 |
| 10% |
10.41 |
8.12 |
9.52 |
20.54 |
29.39 |
14.92 |
29.77 |
| 25% |
12.33 |
9.36 |
11.26 |
23.30 |
34.12 |
20.20 |
37.01 |
| 50% |
13.46 |
10.11 |
12.27 |
28.18 |
39.45 |
25.50 |
47.59 |
| 75% |
15.39 |
11.07 |
13.58 |
33.59 |
53.01 |
29.42 |
57.66 |
| 90% |
16.48 |
11.89 |
14.50 |
45.99 |
77.01 |
32.86 |
65.56 |
| 最新 |
17.33 |
11.24 |
14.56 |
37.49 |
55.73 |
36.57 |
49.16 |
资金面分析
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，2026年截止5月28日净流入4076亿，其中前五天净流入453亿。
- 私募基金：2025年新增备案规模4879亿，2026年增加2413亿，1月至4月分别增加1823亿、891亿、1031亿、3913亿，总规模达7.8463万亿。
- 险资：2026年一季度持有A股市值增加1025亿，环比增长$2.74%$，而沪深300指数下跌$3.89%$。
- ETF资金：2025年4月到2026年5月22日，ETF规模减少12606亿元，净流出14710亿。
技术面分析
- 5月大盘冲高回落，最终收平，显示市场情绪波动较大。
- 科技股走势对市场影响较大，带动情绪变化。
- 券商板块有护盘作用，但连续性不强。
- 基本面和政策面共同推动大盘筑底企稳，技术面支持这一趋势。
总结
整体来看，2026年5月市场呈现震荡调整态势，科技股和券商板块表现突出。基本面显示A股业绩仍处于回升阶段，政策层面积极引导中长期资金入市，缓解市场压力。资金面分化，融资融券资金净流入，但ETF资金大幅净流出。估值方面，上证指数相对高位，创业板相对低位。预计6月大盘将筑底企稳，关注科技股、券商股及政策导向下的市场变化。
