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道通科技（688208）2024年三季报点评：业绩同比高增，长期发展趋势凸显

报告背景：
东吴证券发布对道通科技（688208）的2024年三季报点评，认为公司在业绩高速增长的同时，长期发展趋势逐步显现，维持“买入”评级。

一、业绩表现

1. 收入与利润增长强劲
   2024年前三季度，公司实现营业总收入28亿元，同比增长28%；扣非归母净利润44亿元，同比增长66%。其中，单季度三季度收入96亿元，同比增长30%；扣非归母净利润15亿元，同比增长97%。
   报告指出，新产品、新业务的推动是增长的主要动力，尤其是汽车诊断、TPMS和ADAS等领域的收入显著提升（同比分别接近持平、增长38%和35%）。

2. 盈利能力持续优化
   公司毛利率在前三季度达到55.8%，同比提升16个百分点，显示出产品结构优化的成效。同时，运营效率显著提升，研发、管理和销售费用率分别同比下降16、9和27个百分点，归母净利率同比提升36个百分点至15.8%。

二、业务分拆与增长逻辑

1. 数字能源与数字维修双轮驱动
   • 数字能源业务前三季度收入59亿元，同比增长78%，但仍处于调整期（三季度环比下降2%），预计四季度将完成新老产品切换。
   • 数字维修业务前三季度收入218亿元，同比增长20%，其中软件升级业务收入33亿元，同比增长30%，成为利润贡献的重要增长点。
2. 技术研发与市场壁垒
   公司持续加大研发投入，在数字维修领域构建了丰富的车辆协议数据库和核心算法库，形成了技术壁垒；在数字能源领域，公司通过端云结合的解决方案，增强了市场竞争力。

三、投资评级与建议

基于新老产品切换和海外新能源汽车市场的增长潜力，东吴证券调整了盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为62亿、72亿和92亿元。维持“买入”评级，目标价对应EPS从0.204元上调至0.204元（最新摊薄）。

四、风险提示

• 美国电动车渗透及市场需求不及预期
• 政策支持力度不足
• 新产品推广进展缓慢

总结

道通科技通过新产品布局和内部运营优化，实现了2024年前三季度的高速增长。尽管三季度短期受到产品调整影响，但中长期来看，其技术壁垒和市场潜力仍具支持。公司预计将在四季度完成新老产品过渡，2025年及以后迎来新增长周期。建议投资者关注其在海外市场的拓展进展。

评级：“买入”