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道通科技2024年报业绩总结

核心内容

道通科技于2025年4月7日发布了2024年度报告，整体业绩表现良好，全球收入持续增长，同时有效应对“对等关税”政策带来的挑战。

主要观点

1. 2024年度业绩亮点

• 营业收入：全年实现39.32亿元，同比增长20.95%。
• 归母净利润：达6.41亿元，同比增长257.59%。
• 扣非归母净利润：为5.41亿元，同比增长47.42%。
• 经营性现金流净额：7.48亿元，同比增长72.22%。
• 毛利率提升：公司两大核心业务毛利率均有所提升，其中数智维修业务毛利率为60.64%，提升0.94个百分点；数智能源业务毛利率为37.27%，提升3.62个百分点。
• 分红计划：公司拟每10股派发现金红利5元（含税），预计现金分红2.23亿元，占归母净利润的34.76%。

2. 业务增长结构分析

• 数智维修业务：全年实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%。
• 数智能源业务：全年实现营业收入8.67亿元，同比增长52.98%。
• 海外市场表现：公司长期深耕美国、欧洲市场，海外营收保持高速增长。其中：
  • 北美市场：主营业务收入19.72亿元，同比增长16.90%，占总营收比例50.15%（下降1.74个百分点）。
  • 欧洲市场：主营业务收入7.82亿元，同比增长46.10%，占总营收比例19.88%（上升3.42个百分点）。
  • 其他地区：主营业务收入10.36亿元，同比增长12.77%，占总营收比例26.35%（下降1.91个百分点）。
  • 中国境内市场：主营业务收入0.95亿元，同比增长26.90%，占总营收比例2.42%（上升0.11个百分点）。

3. 应对“对等关税”政策的措施

• 关税风险：2025年4月2日，美国总统特朗普签署“对等关税”行政令，公司越南工厂产品可能面临46%的关税风险。
• 应对策略：
  • 提升美国本土库存：自2024年下半年起，公司已提高美国本土安全库存，可满足未来6-9个月的销售需求，从而降低关税对公司2025年业绩的影响。
  • 优化生产布局：考虑将部分自动化程度高的数字维修产品（如TPMS产品）转移至美国本土工厂生产。
  • 布局低关税地区：公司已初步拟定在墨西哥新设工厂，相关选址方案正在推进中，预计可快速实现低关税区域的制造产能部署。

关键信息

4. 投资建议与财务预测

• 2025-2027年营收预测：分别为47.95亿元、57.76亿元、67.78亿元，同比增长21.94%、20.46%、17.34%。
• 2025-2027年归母净利润预测：分别为7.12亿元、8.43亿元、10.18亿元，同比增长11.15%、18.36%、20.75%。
• EPS预测：2025-2027年分别为1.58元、1.87元、2.25元。
• PE预测：2025-2027年分别为19.33倍、16.33倍、13.52倍。
• 分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。

5. 其他重要信息

• 与CircleK合作：公司于3月31日在瑞典向CircleK交付首个重型电动车充电站，标志着公司在欧洲市场的进一步拓展。
• 欧洲市场覆盖：目前已覆盖欧洲22个国家，欧洲市场营收比例持续上升。
• 财务指标：
  • 资产负债率：从2024年的45.74%逐步上升至2027年的50.07%。
  • ROE：从2024年的18.01%提升至2027年的22.37%。
  • EV/EBITDA：从2024年的22.28倍逐步下降至2027年的11.45倍。

风险提示

• 海外需求不及预期：全球市场变化可能影响公司海外业务增长。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司盈利能力可能受到挑战。
• 贸易政策不确定性：对等关税政策可能对公司未来经营产生影响。

总结

道通科技2024年业绩表现强劲，全球收入持续增长，毛利率显著提升。公司积极应对“对等关税”政策，通过提升美国库存、优化生产布局、布局低关税区域等措施，有效降低关税对业绩的影响。未来三年，公司预计保持稳定增长，投资建议维持“推荐”评级。