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双粕早报总结（20240306）

【市场分析】

1. 供应端

   • 巴西大豆丰收预期及中国采购增加，推动贴水回升，油厂利润改善，采购积极性提高。
   • 国内进口替代蛋白充足，长期双粕供应压力上升；短期内能繁母猪存量下降或限制蛋白需求支撑。
   • 总体库存库存量及合约量变化与报告存在差异，需结合最新数据研判。

2. 需求端

   • 国内饲料企业多计划上调豆粕添加比例（尤其是7家样本企业），现货企业认为豆粕下行空间有限。
   • 短期饲料需求阶段性偏紧，对价格形成支撑。

3. 价格动态

   • 豆粕现货报价3350元/吨，环比上涨；菜粕成交稀少，基差波动显著。
   • 榨利方面，美湾和巴西成本价分别较前期下降，但进口利润仍处于负值区间。

【核心观点】

• 短线：双粕进入超跌反弹阶段，建议多单继续持有。
• 中长期：需警惕供应增加及利润回升驱动的空头回补压力。
• 操作区间：豆粕2405支撑2890/压力位3200；菜粕支撑2400/压力2570。

【风险提示】

1. 利多因素：巴西收割进度加快或缓解美豆承压；中国需求恢复情况决定反弹高度。
2. 利空因素：国内库存或测算库存数据可能被夸大；国际原油和美元走势扰动整体大宗商品市场。
3. 不可忽视因素：进口成本变化和替代蛋白进口节奏，可能改变供需格局演变。

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