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3月PPI同比回正；资金面宽松，债市整体偏强运行总结

核心内容概述

2026年4月10日，国内债市整体偏强运行，主要受3月CPI温和回升及资金面宽松影响。同时，转债市场延续回调，多数个券下跌。国际方面，美债和欧债收益率普遍上行，反映市场对通胀和经济增长的担忧。

国内要闻

• 物价温和回升
  3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%；PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，为48个月以来最大涨幅。

• 超长期特别国债资金下达
  今年第二批625亿元超长期特别国债资金已下达，支持消费品以旧换新政策，未来将继续优化资金使用计划，提高补贴兑付效率，并开展专项整治。

• 交易所交易规则修订
  沪深北交易所拟修订交易规则，将盘后固定价格交易方式适用范围扩展至全部A股和ETF，主板风险警示股票涨跌幅限制由5%调整为10%。北交所拟推出盘后固定价格交易，并增加风险揭示安排。

• 创业板改革意见发布
  证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，试点地方政府推荐企业，推出再融资储架发行制度，以增强市场信心。

• 上市公司治理专项行动启动
  证监会自4月起启动上市公司治理专项行动，聚焦八大领域，强调典型案例示范和立体追责机制，传递“合规受益、违规严惩”的信号。

• 农村中小银行机构行政许可办法征求意见
  金融监管总局发布《农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》，规范行政许可工作，纳入最新监管规定和流程。

资金面情况

• 公开市场操作
  央行开展20亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放资金10亿元。

• 资金利率
  资金面依然宽松，DR001上行0.48bp至1.226%，DR007下行0.77bp至1.323%。

债市动态

利率债

• 现券收益率走势
  受3月CPI数据影响，债市偏强运行，10年期国债收益率下行0.65bp至1.8075%，10年期国开债收益率下行0.85bp至1.9375%。各期限国债和国开债收益率多数下行，30年期国债收益率下行3.50bp至2.3050%。

• 债券招标情况
  26进出03（3年期）发行规模70亿元；26附息国债07（7年期）发行规模1322亿元，中标收益率1.6517%。

信用债

• 二级市场成交异动
  5只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H2万科02”、“HO宝龙04”跌幅较大；“H3万科01”、“22万科MTN005”、“22万科MTN004”涨幅显著。

• 信用债事件

  • 远洋控股：3月底到期未偿付借款本金合计171.9亿元，新增重大诉讼。
  • 时代控股：10只公司债自4月13日起停牌，拟协商新偿付方案。
  • 中航产融：拟召开持有人会议审议提前兑付议案。
  • 重庆中科控股：子公司重整方案草案已提交破产法院。
  • 昆明城投：被纳入失信被执行人名单，但持续获得外部支持。
  • 广安爱众：取消发行“26广安爱众MTN001”。
  • 方圆地产：因关联公司纠纷涉诉本金约4.4亿元。
  • 美团：惠誉确认“BBB+”长期发行人评级，展望调整为“负面”。
  • 中国金茂：穆迪下调公司家族评级至“Ba3”，展望调整为“稳定”。
  • 保利发展：3月签约金额同比减少10.28%，1-3月签约金额同比减少17.84%。

可转债

• 权益及转债指数
  A股三大股指震荡收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.51%、2.24%、3.78%。转债市场延续回调，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.30%、0.35%、0.12%。

• 转债跟踪

  • 明日（4月14日）上26转债将上市。
  • 4月10日，豪能股份发行转债获交易所审核通过。
  • 九强转债提议下修转股价格，华海转债、康医转债即将触发下修条件。
  • 嘉泽转债、春23转债公告即将触发提前赎回条件。

海外债市动态

美债市场

• 收益率普遍上行
  各期限美债收益率普遍上行，其中2年期收益率上行3bp至3.81%，10年期收益率上行2bp至4.31%。

• 收益率利差变化
  2/10年期美债收益率利差收窄1bp至50bp；5/30年期利差收窄2bp至97bp。

• TIPS损益平衡通胀率
  美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.36%。

欧债市场

• 主要欧洲经济体10年期国债收益率上行
  德国10年期国债收益率上行4bp至3.05%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行8bp、10bp、7bp和8bp。

中资美元债价格变动

• 单日涨幅前10
  盈迪半导体、粤港湾控股、正荣地产、银城国际控股、绿地全球投资、禹洲集团、雅居乐集团、融创中国、金轮天地控股、一嗨租车分别上涨5.3%、2.2%、1.8%、1.4%、1.3%、1.0%、1.0%、0.9%、0.9%、0.8%。

• 单日跌幅前10
  龙湖集团、蔚来汽车、路劲基建、宝龙地产、中骏集团、西部水泥、普洛斯中国、微盟集团、雅居乐集团分别下跌3.0%、3.0%、3.3%、3.4%、3.4%、3.7%、4.9%、7.8%、18.7%。

总结

综上所述，3月PPI同比回正，为连续下降41个月后首次上涨，显示工业价格有所回暖。国内债市在资金面宽松背景下整体偏强，但转债市场回调。国际方面，美债和欧债收益率普遍上行，反映通胀压力和经济增长预期的波动。同时，信用债市场出现分化，部分企业面临债务风险，部分企业则获得政策支持。市场情绪在政策调整和经济数据变化中呈现复杂态势，投资者需关注后续政策及经济数据对市场的影响。