20191003-天风国际证券-苹果研究：工业富联、可成与Jabil可望受益iPhoneSE2机壳订单，自4Q19–1Q20开始贡献营收与盈利_3页_363kb

报告摘要

苹果研究总结

核心内容

本报告由分析师郭明録发布，主要分析了苹果公司2020年推出的iPhone SE2对产业链的影响及投资价值。报告指出，iPhone SE2将作为苹果重要的成长驱动因素，预计2020年出货量为3,000-4,000万部，其主要目标市场为iPhone 6系列的用户群体，这些用户数量约1亿，因iOS 13不支持iPhone 6系列，存在较强的换机需求。

iPhone SE2在硬件规格上与iPhone 8相似，但搭载了更强大的A13处理器和3GB LPDDR4X内存，使其能够顺畅运行苹果内容与服务，从而提升苹果内容与服务业务的渗透率和增长潜力。该机型以较低售价吸引预算有限的用户，同时具备一定的性能优势，成为既有iPhone 6系列用户升级的首选。

主要观点

iPhone SE2作为增长引擎：预计iPhone SE2将在2020年成为苹果的重要增长点，尤其在淡季（1H20）期间，其强劲出货量将对供应链带来积极影响。
目标用户特征：iPhone 6系列用户倾向于选择iPhone SE2，因其习惯iOS生态、预算有限且对新功能需求不高。
产业链受益企业：工业富联、可成与Jabil作为iPhone SE2机壳供应商，预计将在4Q19-1Q20期间受益于订单增长，从而提升营收与盈利。
高单价零组件优先：由于iPhone SE2的高出货量，高单价零组件的供应商将获得更大的收益，机壳因其单价较高，成为首选关注对象。
未来潜力：机壳供应商还可受益于后续5G iPhone机型采用更高单价机壳的可能，进一步提升其业务价值。

关键信息

预测更新

出货量：预计2020年iPhone SE2出货量为3,000-4,000万部。
出货时程：预计在2020年第一季度发布。
规格与机壳供货商：iPhone SE2将采用A13处理器与3GB LPDDR4X内存，机壳供应商包括工业富联、可成与Jabil。

投资建议

投资策略：优先考虑高单价零组件供应商或供货比重高的供应商。
受益企业：工业富联（601138.SS）、可成（2474.TW）、Jabil（JBL.N）将受益于iPhone SE2的机壳订单。

风险提示

新产品生产可能延迟。
美中贸易战可能导致需求低于预期。
非苹果相关业务表现可能不如预期。

报告涉及公司

工业富联 (601138.SS)
可成 (2474.TW)
Apple (AAPL.O)
Jabil (JBL.N)

投资评级定义

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	在报告发布日期后的6个月内，相对同期该股票的司法管辖区之指数的涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
		增持	预期股价相对收益10%到20%
		中立	预期股价相对收益-10%到10%
		持有	预期股价相对收益-10%
行业投资评级	在报告发布日期后的6个月内，相对同期该行业的司法管辖区之指数的涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%
		中性	预期行业指数涨幅-5%到5%
		弱于大市	预期行业指数涨幅-5%