20220104-银河期货-铜基本面周度分析_市场进入年末行情_交易趋于清淡_18页_1mb

市场总结：铜市场进入年末清淡期

核心内容

当前铜市场处于供需两弱状态，价格走势平稳，整体以震荡为主。市场进入年末行情，下游消费趋于清淡，同时供应端有所恢复，进口铜流入量增加，导致库存小幅累积。整体来看，铜价缺乏明显上涨动力，但低库存和海外消费强劲仍为市场提供支撑。

主要观点

• 国内消费走弱：随着年末临近，消费进入淡季，电网交货完毕后消费下滑，房地产市场仍无起色，家电出口支撑良好，光伏和风能消费依旧强劲。
• 国内供应恢复：进口铜清关量增加，月底大量进入保税区，供应端有所改善。部分冶炼厂进入年底冲量阶段，加速投产，但华南地区两家冶炼厂检修导致局部供应短缺。
• 库存小幅累积：本周保税区和社库共垒库1.65万吨，库存压力有所增加，但尚未形成明显累库趋势。
• 海外市场稳定：LME铜库存结束去库，近期库存和back结构稳定，逼仓风险较低。
• 宏观环境偏空：美联储明年缩减购债规模和加息预期对海外消费形成压制，市场对明年海外需求不乐观。
• 新能源汽车需求强劲：新能源汽车产量继续创新高，预计今年销量达340-350万辆，明年或达500万辆，成为铜消费的重要支撑。
• 铜价震荡格局：当前铜价缺乏明显上涨动力，现货升贴水整体回调，部分区域出现大贴水，但华南地区因供应紧张，现货升水相对坚挺。

关键信息

国内供需情况

• 消费：整体走弱，电网消费下滑，房地产市场低迷，家电出口支撑良好，光伏和风能消费仍保持热度。
• 供应：进口铜流入量增加，供应有所恢复，但部分冶炼厂检修导致局部供应紧张。
• 库存：本周保税区和社库共垒库1.65万吨，库存小幅累积，但尚未形成明显压力。
• 现货升贴水：整体回调，天津地区因供应充足，出现大贴水；华南地区因冶炼厂检修，现货升水相对坚挺。

海外市场情况

• LME库存：结束去库，库存和back结构稳定，逼仓可能性较低。
• 海外消费：北美消费强劲，未见明显走弱迹象，但市场对明年海外需求不乐观。

铜矿供应端

• Lasbambas铜矿：已与当地社区达成协议，恢复生产需5-6天，南美铜矿整体恢复态势明显。
• 冶炼厂：进入年底冲量阶段，部分加快投产，但华南地区两家冶炼厂检修影响局部供应。

新能源汽车与光伏风能

• 新能源汽车产量：持续增长，1-11月销量约300万辆，预计全年达340-350万辆，明年或达500万辆。
• 光伏风能消费：12月光伏赶工潮，新增装机量预计超过10GW，风能消费亦保持良好态势。

进口盈亏与现货升贴水

• 进口盈亏：数据反映进口铜成本与国内价格的对比，但未提供具体数值。
• 现货升贴水：整体回调，不同区域表现差异较大，天津地区贴水明显，华南地区升水坚挺。

作者信息

• 作者：王颖颖（银河期货）
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