20250609-东海期货-沪锡周度分析_复产进度可能滞后_修复性上涨_14页_1mb

东海期货沪锡周度分析总结

核心内容概述

本报告由东海期货有限责任公司有色及新能源策略组发布，时间2025年6月9日。报告聚焦于当前沪锡市场的供应、需求、库存及价格走势，结合宏观政策与市场动态，对锡价未来走势进行分析与展望。

主要观点

宏观面

• 中美两国元首通话，谈判重启，中美代表团将于6月9日在伦敦举行会谈，会谈将聚焦稀土、科技与关税等议题。
• 谈判进入深水区，超预期乐观可能性降低。
• 随着7月8日关税暂缓截止日临近，市场注意力或将重新转向高关税风险。

供应端

• 国内锡矿供应偏紧，本周加工费继续走低，下降500元/吨。
• 云南与江西两地精炼锡冶炼企业开工率再度下跌近0.72%，合计开工率降至53.86%。
• 缅甸佤邦复产进行时，但实际复产进度可能滞后，且泰国暂停从缅甸进口锡矿石，进一步加剧供应紧张。

需求端

• 集成电路维持较高增速，4月中国集成电路出口308.77亿个，同比上升17.58%。
• PVC产量处于高位，但终端电子产品需求有所走弱。
• 随着季节性淡季来临，下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购。

库存情况

• 上周（6.3-6.6）锡锭社会库存下降216吨，显示市场去库存趋势。
• SHFE仓单库存下降852吨，LME库存下降240吨，库存整体处于下降通道。

价格走势

• 锡价因缅甸佤邦复产滞后而出现修复性上涨，已接近上周下跌前水平。
• 短期内价格有望继续修复，但高关税风险、复产预期和需求边际回落对价格上方形成压力。

关键信息汇总

锡精矿

• 本周锡精矿加工费继续走低，云南40%锡精矿加工费为12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8200元/吨。
• 4月锡精矿进口量共计9861吨，同比下降4%，其中缅甸进口量下降，刚果（金）与澳大利亚进口量小幅上升。
• 供应偏紧，加工费持续下滑，显示市场对锡矿资源的紧张情绪。

精炼锡

• 云南与江西精炼锡冶炼企业开工率低位运行，合计开工率53.86%，较上周下降0.72%。
• 4月锡锭进口量1128吨，同比增加，但环比下降。
• 进口窗口关闭，进口盈亏处于负值区间。

锡焊料

• 3月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至75.81%，较2月显著改善。
• 集成电路出口维持高位，显示其对锡焊料需求的支撑作用。
• 终端电子产品需求有所走弱，手机产量同比下降13%，计算机产量下降2.1%，但光电子器件产量上升3.2%。
• AI概念及政策对消费的拉动效应值得持续关注。

光伏玻璃

• 4月光伏电池产量同比增长55.67%，光伏组件出口量同比增长67%。
• 光伏玻璃开工率维持在70.34%，库存周转天数上升至30.04天，显示行业库存压力较大。

锡化工

• PVC周度开工率上升至80.72%，但生产利润仍维持亏损状态。
• 1-4月地产施工面积累计值同比下降9.8%，竣工面积累计值同比下降17%，显示地产需求疲软。

风险提示

• 缅甸佤邦复产推迟：佤邦矿山情况不及预期，复产进度可能滞后，对供应端形成持续压力。
• 关税缓和超预期：高关税风险仍是市场关注重点，若关税缓和不及预期，将对锡价形成压制。
• 需求边际回落：季节性淡季与下游观望情绪可能抑制锡价上涨空间。

结论

综上所述，当前沪锡市场在供应偏紧、复产滞后以及高关税风险的背景下，价格出现修复性上涨。短期内锡价有望继续上涨，但需警惕复产预期和需求边际回落对价格的压制作用。市场参与者应密切关注缅甸佤邦复产进展及中美关税谈判的后续发展。