20230416-银河期货-铝周报_内外宏观情绪回暖_库存快速去化_20页_1mb

铝周报总结

复盘与策略展望

空方观点：

• 原料成本端：煤炭价格下跌，氧化铝价格走弱，成本支撑减弱。
• 供应端：云南水电紧张可能导致减产；全国电解铝产量同比下降，西南四省开工率有所波动。
• 库存端：本周电解铝库存去库幅度较大，铝棒去库依旧，除下游补库外，铝水转化率提升和减产影响也是去库原因之一。

多方观点：

• 宏观面回暖：国内M2-M1剪刀差略缩，企业融资积极；出口数据全面超预期，人民币贬值利好铝价。
• 需求端：下游压铸铝、光伏、新能源车，订单有所缩减；铝线缆板块开工率回暖。
• 基本面：3月出口表现亮眼；4-5月表观需求同比增速分别为8%、9%，数据尚可。

价格预期：

• 短期多空博弈，预计铝价维持震荡态势，区间18200-19000元/吨。
• 若维持去库节奏，预计4月底库存降至82万吨。

交易策略：

• 单边策略：建议跟随趋势做多，部分关注18600支撑位置。
• 震荡行情：可考虑震荡套利策略。

供应与成本分析

成本端趋势：

• 煤价淡季下行；氧化铝价格受成本支撑略有压力。
• 自备电企业实时成本变化明显，依能源价格调整。
• 阳极、石油焦价格走弱，铬矿价格稳定。

供应动态：

• 铝产量同比3月下降；西南四省产能利用率环比下降，四川偏差。
• 海外电解铝复产条件明显改善，欧洲、东南亚减产记录较多。

需求复苏分析

终端消费：

• 房地产数据走弱；汽车排产环比走平。
• 电力用户方面，3月排产年度同比走平，月度或环比微增。
• 光伏装机放缓；新能源汽车产量依旧保持高增速。

库存与升水结构：

• 全球电解铝库存走高趋势明显，铝锭锭、保税区库存明显波动。
• 主流消费地升贴水趋于稳定，部分存在偏弱迹象，市场观望情绪较浓。

📌 免责声明与作者信息

• 作者王颖颖（证号：Z0014913），银河期货研究所。
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