20260417-中原期货-_中原金属_宏观回暖叠加去库加快_黑色系低位反弹_4页_740kb

报告摘要

中原金属：宏观回暖叠加去库加快，黑色系低位反弹总结

核心内容

2026年4月上半月，黑色系商品整体震荡下行，主力合约移仓换月至10合约。随后，随着宏观氛围回暖、政策预期增强以及五大材库存加速去化，黑色系价格出现强势反弹。整体来看，黑色系在成本支撑和需求改善的双重推动下，短期维持震荡走势。

主要观点

宏观环境改善
- 一季度国内生产总值同比增长5%，较去年四季度回升0.5个百分点，经济呈现平稳开局。
- 3月PPI同比由下降0.9%转为上涨0.5%，显示工业价格有所回暖。
- 3月CPI同比上涨1%，环比下降0.7%，一季度CPI同比上涨0.9%，涨幅较去年四季度扩大0.4个百分点。
- 进出口方面，一季度货物贸易总额同比增长15%，其中出口增长11.9%，进口增长19.6%。机电和绿色产品出口表现突出，电动汽车出口增长77.5%。
钢材出口韧性尚存
- 3月中国出口钢材913.5万吨，环比增长16.6%，但1-3月累计出口同比下降9.9%，主要受去年高基数和出口政策影响。
- 伊朗因美伊冲突导致钢坯出口中断，为中国钢坯出口提供了相对优势。
- 主要港口钢材出港量有所回升，反映出口仍具一定支撑。
五大材去库加速
- 螺纹钢和中厚板产量下降，表观需求上升，库存持续下降。
- 螺纹钢周度产量下降2.45万吨至213.14万吨，同比下降7%；表观需求增加9.24万吨至238.38万吨，同比下降12.94%。
- 库存总量下降25.24万吨，社库和厂库均出现下降，螺纹钢仓单量处于近三年最低水平，市场压力有所缓解。
热卷去库延续
- 热卷产量小幅上升，表观需求下降，库存持续回落。
- 社库压力缓解，厂库处于历史最低水平，出口表现相对稳定。
原料端支撑有限
- 铁水日产连续五周回升，处于历史中高位，为原料端刚需补库提供支撑。
- 铁矿石供应压力有所缓解，但港口库存仍高于去年17%，价格反弹空间有限，预计在750-800区间震荡。
- 双焦市场整体弱稳，焦煤基差收缩，焦炭因检修增多而相对坚挺，短期内价格震荡运行。