> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中原金属：宏观回暖叠加去库加快，黑色系低位反弹总结 ## 核心内容 2026年4月上半月，黑色系商品整体震荡下行，主力合约移仓换月至10合约。随后，随着宏观氛围回暖、政策预期增强以及五大材库存加速去化，黑色系价格出现强势反弹。整体来看，黑色系在成本支撑和需求改善的双重推动下，短期维持震荡走势。 ## 主要观点 1. **宏观环境改善** - 一季度国内生产总值同比增长5%，较去年四季度回升0.5个百分点，经济呈现平稳开局。 - 3月PPI同比由下降0.9%转为上涨0.5%，显示工业价格有所回暖。 - 3月CPI同比上涨1%，环比下降0.7%，一季度CPI同比上涨0.9%，涨幅较去年四季度扩大0.4个百分点。 - 进出口方面，一季度货物贸易总额同比增长15%，其中出口增长11.9%，进口增长19.6%。机电和绿色产品出口表现突出，电动汽车出口增长77.5%。 2. **钢材出口韧性尚存** - 3月中国出口钢材913.5万吨，环比增长16.6%，但1-3月累计出口同比下降9.9%，主要受去年高基数和出口政策影响。 - 伊朗因美伊冲突导致钢坯出口中断，为中国钢坯出口提供了相对优势。 - 主要港口钢材出港量有所回升，反映出口仍具一定支撑。 3. **五大材去库加速** - 螺纹钢和中厚板产量下降，表观需求上升，库存持续下降。 - 螺纹钢周度产量下降2.45万吨至213.14万吨，同比下降7%；表观需求增加9.24万吨至238.38万吨，同比下降12.94%。 - 库存总量下降25.24万吨，社库和厂库均出现下降，螺纹钢仓单量处于近三年最低水平，市场压力有所缓解。 4. **热卷去库延续** - 热卷产量小幅上升，表观需求下降，库存持续回落。 - 社库压力缓解，厂库处于历史最低水平，出口表现相对稳定。 5. **原料端支撑有限** - 铁水日产连续五周回升，处于历史中高位，为原料端刚需补库提供支撑。 - 铁矿石供应压力有所缓解，但港口库存仍高于去年17%，价格反弹空间有限，预计在750-800区间震荡。 - 双焦市场整体弱稳，焦煤基差收缩，焦炭因检修增多而相对坚挺，短期内价格震荡运行。 ## 关键信息 - **宏观经济**：一季度GDP增速回升，PPI转正，CPI涨幅扩大，出口表现亮眼。 - **钢材出口**：3月环比增长，但累计同比下降，受高基数和政策影响，出口压力仍存。 - **五大材库存**：螺纹钢和热卷库存持续下降，供需结构改善，市场压力缓解。 - **铁水与原料**：铁水保持高位，铁矿石和双焦价格震荡，原料端支撑有限。 - **市场展望**：短期钢价低位支撑明显，但追涨需谨慎，预计震荡运行。 ## 预测与策略 - **钢价区间**：螺纹钢3050-3200元/吨，热卷3200-3350元/吨。 - **操作建议**：以高抛低吸策略为主，滚动操作，规避追涨风险。 ## 数据来源 - 国家统计局 - Mysteel - 中原期货 ## 免责条款 - 本报告不构成投资建议，仅供参考。 - 报告内容版权属中原期货股份有限公司所有，未经许可不得复制或传播。 - 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性，使用后果自负。 ## 中原期货全媒体平台 - 微信公众号 - 微信视频号 - 预约开户二维码 - 抖音号 - 官方客服微信 - 同顺号