> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝周报总结 ## 核心内容 本周铝价走势呈现分化格局，国内铝价小幅下跌，而伦敦铝价则有所上涨。内外价差扩大，内盘相对抗跌，这主要受到中东局势和美债收益率走高影响，市场情绪偏弱。然而，国内铝锭库存持续减少，铝价支撑较强，预计短期内将企稳震荡。 ## 主要观点 - **供应端**：4月国内电解铝产量同比增长1.7%，环比减少2.9%，5月预计产量回升，同比增幅约3.3%。4月海外电解铝产量同比下降10.1%，中东局势和South32公司检修导致5月海外产量维持大幅下降。 - **库存与现货**：5月14日国内铝锭库存为144.4万吨，周环比减少4.0万吨；保税区库存为7.5万吨，环比增加0.4万吨；铝棒库存为24万吨，环比减少3万吨。LME铝库存录得34.4万吨，周环比减少1.2万吨。华东铝锭现货贴水收窄，LME铝现货升水冲高。 - **进出口**：2026年4月未锻轧铝及铝材出口量为59.8万吨，环比增加11.2万吨，同比增长14.9%。1-4月累计出口205.3万吨，同比增长8.9%。沪铝现货进口亏损扩大，有利于出口。 - **需求端**：国内铝下游龙头企业开工率环比持稳，铝型材、铝杆开工率提升，铝箔开工率下滑。家用空调排产同比下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%，降幅边际缩窄。 - **成本端**：铝冶炼利润维持在历史高位，约+8163元/吨。国内电解铝运行产能稳定，海外产量同比降幅较大。 ## 关键信息 ### 01 周度评估及策略推荐 - **中东局势**：持续影响海外电解铝供应，South32公司检修导致产量下降。 - **美债收益率**：走高对市场情绪产生负面影响。 - **库存趋势**：国内铝锭库存减少，保税区库存增加，铝棒库存减少，整体库存压力有所缓解。 - **出口需求**：进口亏损扩大，刺激出口，4月出口量已有所体现。 - **价格区间**：沪铝主力合约参考运行区间为23800-25000元/吨；伦铝3M参考运行区间为3450-3680美元/吨。 ### 02 期现市场 - **沪铝价格**：周内跌0.35%至24360元/吨。 - **伦铝价格**：周涨2.0%至3572美元/吨。 - **价差**：华东-连三贴水先缩后扩，LME铝Cash/3M升水冲高回落。 - **基差**：华东现货贴水收窄，LME铝现货升水冲高。 ### 03 利润库存 - **冶炼利润**：维持在历史高位，约+8163元/吨。 - **库存趋势**：铝锭社会库存持续减少，保税区库存增加，铝棒库存减少。 - **库存季节性**：国内铝锭库存季节性波动，但整体处于去库趋势。 ## 结构清晰总结 ### 供应端 - **国内产量**：4月同比增长1.7%，环比减少2.9%；5月预计回升，同比增幅约3.3%。 - **海外产量**：4月同比下降10.1%，中东局势和South32检修导致5月产量维持下降。 ### 库存与现货 - **铝锭库存**：5月14日录得144.4万吨，周环比减少4.0万吨。 - **保税区库存**：5月14日录得7.5万吨，环比增加0.4万吨。 - **铝棒库存**：5月14日录得24万吨，环比减少3万吨。 - **LME库存**：5月15日录得34.4万吨，周环比减少1.2万吨。 - **现货贴水**：华东现货贴水收窄，LME市场Cash/3M升水抬升。 ### 进出口 - **出口量**：2026年4月未锻轧铝及铝材出口量为59.8万吨，环比增加11.2万吨，同比增长14.9%。 - **累计出口**：1-4月累计出口205.3万吨，同比增长8.9%。 - **进口亏损**：沪铝现货进口亏损扩大，有利于出口。 ### 需求端 - **下游开工**：铝型材、铝杆开工率提升，铝箔开工率下滑，铝棒、铝板带、铝合金开工相对稳定。 - **家电需求**：家用空调排产同比下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%，降幅边际缩窄。 ### 成本端 - **冶炼利润**：维持历史高位，约+8163元/吨。 - **运行产能**：国内电解铝运行产能稳定，海外产量同比降幅较大。 ## 策略建议 - **短期走势**：铝锭库存有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。 - **价格区间**：沪铝主力合约参考运行区间为23800-25000元/吨；伦铝3M参考运行区间为3450-3680美元/吨。 - **出口需求**：进口亏损扩大，有利于国内出口，4月出口量已有所体现。