20260516-五矿期货-铝周报_内外价差扩大_内盘相对抗跌_42页_5mb

铝周报总结

核心内容

本周铝价走势呈现分化格局，国内铝价小幅下跌，而伦敦铝价则有所上涨。内外价差扩大，内盘相对抗跌，这主要受到中东局势和美债收益率走高影响，市场情绪偏弱。然而，国内铝锭库存持续减少，铝价支撑较强，预计短期内将企稳震荡。

主要观点

• 供应端：4月国内电解铝产量同比增长1.7%，环比减少2.9%，5月预计产量回升，同比增幅约3.3%。4月海外电解铝产量同比下降10.1%，中东局势和South32公司检修导致5月海外产量维持大幅下降。
• 库存与现货：5月14日国内铝锭库存为144.4万吨，周环比减少4.0万吨；保税区库存为7.5万吨，环比增加0.4万吨；铝棒库存为24万吨，环比减少3万吨。LME铝库存录得34.4万吨，周环比减少1.2万吨。华东铝锭现货贴水收窄，LME铝现货升水冲高。
• 进出口：2026年4月未锻轧铝及铝材出口量为59.8万吨，环比增加11.2万吨，同比增长14.9%。1-4月累计出口205.3万吨，同比增长8.9%。沪铝现货进口亏损扩大，有利于出口。
• 需求端：国内铝下游龙头企业开工率环比持稳，铝型材、铝杆开工率提升，铝箔开工率下滑。家用空调排产同比下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%，降幅边际缩窄。
• 成本端：铝冶炼利润维持在历史高位，约+8163元/吨。国内电解铝运行产能稳定，海外产量同比降幅较大。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 中东局势：持续影响海外电解铝供应，South32公司检修导致产量下降。
• 美债收益率：走高对市场情绪产生负面影响。
• 库存趋势：国内铝锭库存减少，保税区库存增加，铝棒库存减少，整体库存压力有所缓解。
• 出口需求：进口亏损扩大，刺激出口，4月出口量已有所体现。
• 价格区间：沪铝主力合约参考运行区间为23800-25000元/吨；伦铝3M参考运行区间为3450-3680美元/吨。

02 期现市场

• 沪铝价格：周内跌0.35%至24360元/吨。
• 伦铝价格：周涨2.0%至3572美元/吨。
• 价差：华东-连三贴水先缩后扩，LME铝Cash/3M升水冲高回落。
• 基差：华东现货贴水收窄，LME铝现货升水冲高。

03 利润库存

• 冶炼利润：维持在历史高位，约+8163元/吨。
• 库存趋势：铝锭社会库存持续减少，保税区库存增加，铝棒库存减少。
• 库存季节性：国内铝锭库存季节性波动，但整体处于去库趋势。

结构清晰总结

供应端

• 国内产量：4月同比增长1.7%，环比减少2.9%；5月预计回升，同比增幅约3.3%。
• 海外产量：4月同比下降10.1%，中东局势和South32检修导致5月产量维持下降。

库存与现货

• 铝锭库存：5月14日录得144.4万吨，周环比减少4.0万吨。
• 保税区库存：5月14日录得7.5万吨，环比增加0.4万吨。
• 铝棒库存：5月14日录得24万吨，环比减少3万吨。
• LME库存：5月15日录得34.4万吨，周环比减少1.2万吨。
• 现货贴水：华东现货贴水收窄，LME市场Cash/3M升水抬升。

进出口

• 出口量：2026年4月未锻轧铝及铝材出口量为59.8万吨，环比增加11.2万吨，同比增长14.9%。
• 累计出口：1-4月累计出口205.3万吨，同比增长8.9%。
• 进口亏损：沪铝现货进口亏损扩大，有利于出口。

需求端

• 下游开工：铝型材、铝杆开工率提升，铝箔开工率下滑，铝棒、铝板带、铝合金开工相对稳定。
• 家电需求：家用空调排产同比下滑2.6%，冰箱排产增长1.9%，洗衣机排产下滑1.7%，降幅边际缩窄。

成本端

• 冶炼利润：维持历史高位，约+8163元/吨。
• 运行产能：国内电解铝运行产能稳定，海外产量同比降幅较大。

策略建议

• 短期走势：铝锭库存有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。
• 价格区间：沪铝主力合约参考运行区间为23800-25000元/吨；伦铝3M参考运行区间为3450-3680美元/吨。
• 出口需求：进口亏损扩大，有利于国内出口，4月出口量已有所体现。