20180919-财富证券-汽车行业月度报告_估值底部将至_无需过度悲观_13页_938kb

汽车行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年9月19日发布的汽车行业月度分析，重点分析了行业估值、产销数据及投资策略。报告指出，尽管本月汽车行业小幅下跌，但整体表现优于申万一级行业均值，估值已接近历史底部，具备配置潜力。

主要观点

• 汽车行业本月（8.17-9.17）涨幅为-2.04%，优于全部A股的-0.87%涨幅，位于SW行业中第8位。
• 行业估值已下探至本轮周期底部，截至9月17日，汽车行业整体PE为14.13倍，PB为1.50倍，分别低于历史中值。
• 估值对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+29%、+19%、-22%，表明行业被低估。
• 8月汽车产量环比下降2.1%，销量环比增长11.3%，但同比小幅下降。新能源汽车销量增长显著，成为增长最快门类。
• 新能源汽车销量同比增长37.5%和48.5%，混动车型因低溢价和油价上涨优势，将成为未来主要竞争者。
• 汽车服务板块下跌幅度最大，但广汇汽车作为国内最大的豪华车经销商，估值处于底部，具备长期投资价值。

关键信息

估值分析

• 汽车行业PE（TTM）为14.13倍，处于历史底部区间。
• PB（LF）为1.50倍，低于2012年6月至今的中值2.30倍。
• 汽车零部件板块估值已降至历史最低，与整车估值差进一步收窄。
• 汽车服务板块溢价率较高，具备配置潜力。

产销数据

• 8月汽车产销量分别为200万辆和210万辆，环比分别下降2.1%和增长11.3%，同比下降4.4%和3.8%。
• 新能源汽车产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比增长37.5%和48.5%，环比增长10.0%和20.2%。
• 充电桩布置数量累计为27.8万部，同比增长49.9%，但单月布桩量同比下滑25.4%。
• 新能源乘用车销量增长显著，占8月销量的绝大部分，商用车销量同比增长41.1%。

投资策略

• 维持“同步大市”评级，认为行业估值已处于底部，具备配置潜力。
• 推荐新能源汽车产业链细分龙头，如拓普集团、精锻科技、西泵股份、广汇汽车、银轮股份、万里扬和宁波高发。
• 强调关注估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件及汽车服务板块。

风险提示

• 汽车销售不达预期
• 中美贸易战过度发酵

重点股票表现

未来展望

• 汽车行业全年销量增长区间预计在1.5%-2.5%之间，无需过度悲观。
• 新能源汽车未来增长空间广阔，混动车型将因成本优势成为重要竞争者。
• 充电桩行业面临资源紧缺与需求旺盛的矛盾，未来将出现行业洗牌，集中度提升。

总结

汽车行业估值已处于历史底部区间，具备配置潜力。新能源汽车销量增长显著，混动车型因成本优势有望成为主要增长点。重点推荐估值低、成长性好的汽车零部件及汽车服务板块个股，同时需警惕汽车销售不达预期及中美贸易战等风险。