20131213-广发证券-电力设备新能源行业_静待配网和分布式光伏的大规模启动_29页_2mb

电力设备新能源行业总结

核心内容

本报告主要分析了电力设备和新能源行业的投资前景，重点关注了电网投资、配网建设、分布式光伏、锂电产业及新能源汽车市场的发展趋势和相关企业表现。

主要观点

• 电网投资平稳增长：2013年电网投资同比增长约5%，2014年将继续保持平稳增长，其中配网将成为主要增长点。
• 配网建设迎来高峰期：2013年是配网建设承前启后的一年，未来几年将迎来投资高峰期，配网自动化水平低、设备老旧等问题将推动其快速发展。
• 智能配网发展潜力大：智能配网二次设备需求增长空间大，尤其是中低压产品，有望实现进口替代。
• 分布式光伏爆发式增长：预计2014年分布式光伏装机量将从2GW增至6GW，带动相关产业链需求。
• 锂电行业受益于新能源汽车市场：随着新能源汽车销量增长，锂电池材料需求将翻倍，特别是正极材料、负极材料、隔膜、电解液和BMS等关键环节。
• 重点推荐公司：包括国电南瑞、正泰电器、许继电气、东软载波、森源电气、特锐德、英威腾、新宙邦、亿纬锂能等。

关键信息

一、电网投资平稳增长，持续关注配电网建设

• 2013年1-10月电网投资完成额达2956亿元，同比增长6.45%，但增速放缓。
• 国家电网未来五年将投资6200亿元，建设20条特高压线路，以解决能源分布不均问题。
• 配网自动化覆盖率仅为8.90%，远低于发达国家水平，预计未来5年配网建设将长期保持较高增长。
• 2013年国家电网进行了两次集中招标，利好上市公司区域扩张。

二、光伏：看好单晶、逆变器及电站建设

• 2013年全球光伏装机量约23.2GW，预计2014年将达33-35GW。
• 中国成为全球光伏装机增长的主要动力，预计2014年装机量达12GW。
• 分布式光伏将进入大规模安装阶段，预计2014年装机量达6GW，2015年累计达20GW。
• 逆变器行业受益于装机增长，预计市场规模将达48亿元，同比增长50%。
• 光伏电站建设模式多样，包括EPC、BT等，企业需具备较强的资金实力或与业主良好合作。

三、锂电：期待新能源汽车市场快速发展

• 新能源汽车补贴政策出台，推动行业快速发展。
• 预计未来两年新能源汽车销量将快速增长，带动锂电池材料需求翻倍。
• 充电设施、电池材料及BMS将成为锂电产业链中的重要环节，受益于电动车发展。
• 2015年国内充电桩将达到17.6万座，充电设备市场将快速增长。

风险提示

• 国网投资下降风险
• 光伏复苏低于预期风险
• 电动车销量增长低于预期
• 逆变器价格下跌风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-12-13

重点公司估值表

• 国电南瑞：合理价值20元，维持“买入”评级
• 许继电气：合理价值36元，维持“买入”评级
• 思源电气：合理价值18元，维持“买入”评级
• 正泰电器：合理价值28元，维持“买入”评级
• 森源电气：合理价值18元，维持“买入”评级
• 特锐德：合理价值22元，维持“买入”评级
• 隆基股份：合理价值未明确，维持“买入”评级
• 阳光电源：合理价值未明确，维持“买入”评级
• 航天机电：合理价值未明确，维持“买入”评级