20180828-东吴证券-迅游科技-300467.SZ-业绩基本在预期之内_双主业协同发展_3页_750kb

总结：迅游科技业绩分析与投资评级

核心内容

迅游科技2018年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要受益于并购狮之吼带来的外延式增长。公司当前维持“买入”评级，基于其双主业协同发展的良好态势及未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2018H1公司实现营业总收入3.54亿元，同比增长309.84%；归母净利润1.04亿元，同比增长236.70%。整体业绩基本符合市场预期。
• 高增长来源：公司通过并购狮之吼，显著提升了业绩表现。H1增长主要来自并购，预计H2在加速业务和广告业务的带动下将实现环比高增长。
• 财务预测：公司预计2018-2020年营业收入分别为10.05亿、13.00亿和16.68亿，归母净利润分别为3.68亿、4.67亿和5.86亿，EPS分别为1.62元、2.06元和2.58元。对应PE分别为17.80倍、14.01倍和11.18倍。
• 产品矩阵完善：公司持续完善加速器产品矩阵，巩固行业龙头地位。同时，通过增资速宝科技，布局移动端游戏加速市场，与多家手机厂商合作，进一步提升市场竞争力。
• 市场拓展：狮之吼的月活用户持续增长，达1.65亿，环比一季度增长22%。未来将重点拓展拉丁美洲、东南亚、南亚、非洲和中东等成本较低的市场，以实现用户和月活的持续增长。
• 产品结构调整：狮之吼已从工具类APP业务扩展至通讯、运动健康、图形图像、音乐等领域，进一步夯实产品矩阵和流量资源优势。
• 自有平台建设：公司启动直客销售自有平台建设，服务国内大客户，提升流量变现效率和价值。

关键信息

财务指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 并购公司业绩不及预期，存在商誉减值风险；
• 狮之吼市场拓展存在不确定性；
• 游戏行业政策变化可能影响业务发展。

投资建议

维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上，主要基于公司双主业协同发展、产品矩阵逐步完善及市场拓展潜力。