20170904-安信证券-新三板医药2017年中报初探_精选子行业_更要精选公司_11页_623kb

新三板医药2017年中报总结

核心内容概述

2017年上半年，新三板医药行业在政策和市场环境的双重影响下，展现出一定的增长潜力。尽管整体市场对医药股持悲观态度，但部分细分领域和优质企业仍表现突出。本文通过分析工信部数据和新三板企业中报，筛选出具有投资价值的公司，并指出其中的亮点与风险。

主要观点与关键信息

行业增长情况

• 行业整体增长：2017年上半年，医药工业收入增速为12.39%，高于去年同期的10.14%，显示出行业仍在平稳增长。
• 子行业表现：
  • 中药饮片加工：收入增速最快，达到21.33%，受益于政策利好，公立医院取消药品加成政策不适用于中药饮片。
  • 医疗器械：收入增速为40%，利润增速达74%，行业政策相对宽松，需求旺盛，利润率较高。
• A股与新三板估值差距：新三板医药公司整体市盈率约为27倍，低于A股的38倍，存在约40-50%的估值差距，部分企业估值偏低，具备投资吸引力。

优质个股排序

• 净利过2亿的公司：2017年上半年，蓝海之略、合全药业、成大生物净利润超过2亿，是新三板医药领域的龙头企业。
• 预计全年净利过亿的公司：除上述3家公司外，预计全年还有12家公司净利过亿，包括柯菲平、原子高科、同禹药包等。
• 代表性企业：
  • 蓝海之略：专注于县级公立医院学科建设，提供一站式解决方案，收入和利润增速均显著。
  • 成大生物：专注于疫苗研发，主要产品为人用狂犬病疫苗和乙脑灭活疫苗，市场前景广阔。
  • 合全药业：为全球制药企业提供医药研发外包服务，技术实力雄厚，估值约40倍。

估值有吸引力的公司

• 同禹药包：药包材领域领先，估值约21.89倍，具有成长潜力。
• 原子高科：放射性药物龙头企业，估值仅12.57倍，远低于A股对标企业东诚药业（58倍），具备投资价值。

特色企业

• 模式生物：提供实验生物服务，包括小鼠、斑马鱼、线虫等模式生物，上半年营收和净利润分别增长76.36%和116.87%。
• 锦波生物：功能性蛋白研发企业，产品覆盖多个医学领域，上半年营收和净利润分别增长102.08%和80.30%。

战略亏损企业

• 君实生物：专注于PD-1和单抗领域，尽管上半年净亏损1.34亿元，但其研发进展迅速，估值约95亿元。
• 圣兆药物：专注于新剂型药物研发，如长效缓释制剂和靶向制剂，上半年亏损约660万元，但技术前景广阔。
• CART技术相关公司：如康爱生物，虽处于研发初期，但已与知名机构合作，具备较大的发展潜力。

风险提示

• 政策风险：行业政策法规变化可能对部分企业造成影响。
• 医保控费：对药品类企业有较大压力。
• 估值风险：部分企业估值偏低，但需关注其未来盈利能力和市场前景。

投资建议

投资者应关注以下具备投资价值的企业：

• 蓝海之略
• 合全药业
• 成大生物
• 柯菲平
• 原子高科
• 同禹药包
• 模式生物
• 锦波生物
• 君实生物
• 圣兆药物

这些企业分别在不同领域展现出强劲的增长动力和良好的市场前景，值得重点关注。