20210921-广州期货-一周集萃-股指期货_海外市场扰动_短期或将震荡调整_主线依旧_12页_1mb

研究报告总结：股指期货市场分析

核心内容概述

本报告分析了近期A股及股指期货市场走势，指出当前市场面临阶段性下行压力，短期将震荡调整，但中长期仍以高景气赛道为主线。报告结合宏观流动性、微观市场表现及外部市场扰动，对市场走势进行了全面解读。

主要观点

• 短期市场震荡：由于假期海外市场动荡，尤其是恒生指数、标普500指数等大幅下跌，A股短期面临下行压力，但影响时间有限，市场预计将进入震荡调整阶段。
• 中长期逻辑不变：以中证500为代表的中小市值制造业企业，其盈利能力与海外需求密切相关，因此仍需关注美国经济基本面及政策导向。
• 政策支持行业受益：恒大事件的发酵降低了房地产行业的财富效应及挤出效应，同时政府对金融风险的控制增强了市场信心，为新能源、高端制造等“专精特新”企业提供了更好的发展环境。
• 流动性保持宽松：宏观层面，央行通过逆回购操作等手段积极呵护流动性，后市预计保持稳中偏宽松状态；微观层面，市场交投情绪依然活跃，成交额维持高位，资金相对充裕。

关键信息

一、市场表现

• 权益市场：本周各宽基指数全面回调，上证指数跌2.41%，深成指跌2.79%，创业板指跌1.20%，沪深300跌3.14%，中证500跌2.79%。
• 行业表现：前半周中小市值及周期股主导市场，后半周资金转向消费、医药等超跌蓝筹板块。仅石油石化、基础化工、医药、电力及公用事业、农林牧渔等行业上涨，有色、钢铁、电子等跌幅较大。
• 北向资金：本周净流出88.27亿元，沪股通净流出17.05亿元，深股通净流出71.23亿元。电力设备及新能源、计算机等行业净流入较高，而食品饮料、有色金属、基础化工等净流出较多。

二、期指表现

• IF2110合约：收盘价4848.2点，下跌3%。
• IH2110合约：收盘价3168.2点，下跌2.61%。
• IC2110合约：收盘价7321点，下跌2.82%。
• 基差率：IF为-0.16%，IH为0.20%，IC为-1.01%。
• 多IC空IH策略：在价差2.2~2.3区间入场，截至9月17日，IC2112/IH2112价差为2.2616，适逢回调仍可低位布局。

三、市场影响因素

• 海外市场动荡：恒生指数暴跌，美股大幅下挫，避险情绪升温，VIX指数拉升。
• 恒大债务危机：引发市场对房地产行业及上下游资金链的担忧，但政府有望介入，引导软着陆。
• 美国货币政策不确定性：FOMC会议及债务上限问题加剧市场波动，投资者担忧潜在违约风险。
• 经济数据疲软：8月消费数据回落，投资疲软，稳增长压力上升，政策支持需求增强。

行情展望

• 宏观流动性：央行持续进行逆回购操作，流动性呵护明显，预计保持稳中偏宽松状态。
• 微观流动性：市场成交额维持在日均1.4万亿以上，交投情绪火热，资金未见收紧迹象。
• 短期建议：建议投资者观望为主，等待市场调整。
• 中长期策略：继续关注高景气赛道，多IC空IH策略可继续持有。

指标一览

• PE与PB比值：三大指数PE、PB比值变化反映市场估值水平。
• 股债收益差：IF、IH、IC合约的股债收益差显示市场对股债的相对偏好。
• 跨期价差：反映市场对未来走势的预期，IC合约价差低位可布局。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究体系：涵盖定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）
• 业务范围：覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究
• 联系方式：
  • 金融衍生品研究部：020-22139858
  • 联系邮箱：hu.an@gzf2010.com.cn、chen.lei5@gzf2010.com.cn
  • 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼

业务单元一览

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附注

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
• 报告来源：广州期货研究中心