20180122-东北证券-策略周报_证监会首度明确_三类股东_监管政策_10页_751kb

新三板研究报告总结

核心内容

本报告为2018年1月22日发布的新三板交易制度改革与市场动态分析，涵盖了以下主要内容：

• 集合竞价首日交易情况：新三板正式施行集合竞价制度，投资者对新规则不熟悉，交易处于试探状态，成交量与成交额较低，部分股票涨幅惊人，但估值并未同步上涨。
• 证监会明确“三类股东”监管政策：首次明确“三类股东”（契约型私募基金、资产管理计划、信托计划）在IPO中的监管要求，以提高市场透明度与规范性。
• IPO审核情况：2018年IPO审核通过率下降，审核标准提高，对持续盈利能力、关联交易、财务真实性等重点考察，新三板企业IPO通过率较低。
• 市场表现：三板成指与做市指数下跌，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业表现突出。
• 企业融资情况：上周有43家新三板企业发布定增预案，融资规模较大，主要用于补充流动资金、偿还债务等。
• 企业申报IPO情况：7家新三板企业披露上市辅导文件，平均市值与市盈率均较高。

主要观点

1. 集合竞价交易制度的试水

• 集合竞价首日，新三板市场交易活跃度较低，投资者处于观望状态。
• 成交量与成交额与之前交易日不具备可比性，市场还在适应新规则。
• 尽管部分股票涨幅惊人，但其市盈率并未同步上涨，说明价值发现效率较高。
• 乌龙指等误操作概率降低，操纵股价的难度与成本提高。

2. 证监会明确“三类股东”监管政策

• 证监会首次明确“三类股东”在IPO中的监管要求，以确保市场稳定性与合规性。
• 政策既严格又为企业留下融资空间，支持正规机构投资。
• 鼓励清理不合格投资主体，提高市场透明度。

3. IPO审核高压态势持续

• 2018年IPO审核通过率持续走低，显示监管趋严。
• 审核重点集中在企业规范性、持续盈利能力、关联交易、财务真实性等方面。
• 新三板企业IPO通过率仅为28.6%，显示市场对IPO门槛提高的反应。

4. 新三板市场整体表现

• 三板成指与做市指数均出现下跌，市场整体承压。
• 制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业在成交额和成交量上占据主导地位，占比超过75%。
• 居民服务、修理和其他服务业涨幅最大，而农、林、牧、渔业换手率最低。

关键信息

市场数据

• 三板成指：1月15日至19日，下跌7.49%，成交额6.7亿元。
• 做市指数：下跌1.08%，成交额4.62亿元。
• 行业表现：
  • 成交额前三：制造业（77,901万元）、信息传输、软件和信息技术服务业（45,367万元）、金融业（15,485万元）。
  • 成交量前三：制造业（14,961万股）、信息传输、软件和信息技术服务业（8,150万股）、金融业（5,362万股）。
  • 涨幅前三：居民服务、修理和其他服务业（8.32%）、批发和零售业（3.67%）、卫生和社会工作（3.61%）。
  • 换手率前三：农、林、牧、渔业（0.35%）、卫生和社会工作（0.30%）、批发和零售业（0.21%）。

企业动态

• 新增挂牌企业：无新增挂牌企业。
• 转让方式改变：无企业转让方式改变。
• 摘牌企业：上周共16家企业摘牌，主要原因是公司申请终止挂牌或转板。
• 融资情况：43家企业发布定增预案，预计募集资金上限为15.31亿元，主要用于补充流动资金、偿还债务、项目融资等。

IPO申报情况

• 申报企业：7家企业披露上市辅导文件，均采取竞价转让方式。
• 平均市值：11.63亿元。
• 平均市盈率（TTM）：14.73倍。

结论

总体来看，新三板市场在集合竞价制度实施后表现出一定的波动性，市场参与者仍在适应新规则。证监会对“三类股东”的明确监管政策有助于提升市场规范性，但对拟IPO企业提出了更高的要求。IPO审核通过率下降，反映出监管趋严，企业需更加注重合规与盈利能力。制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业成为市场主要力量，未来值得关注。同时，企业融资活动依然活跃，主要集中在补充流动资金与偿还债务方面。