光伏系列报告之（二十三）_异质结电池产业化正在加快_2020可能是产业元年_23页_1005kb

报告摘要

异质结电池（HIT）产业化加速，2020或为产业元年

核心内容

异质结电池（HIT）作为新一代高效晶硅太阳能电池技术，正逐步成为光伏产业链中的重要发展方向。其具备高发电效率、低温度系数、无光衰、弱光响应强等显著优势，且在部分市场已具备一定的经济性。随着技术进步和成本下降，HIT有望在未来几年内实现规模化生产，成为光伏行业的重要技术路线之一。

主要观点

技术优势：HIT电池的实验室效率超过26%，量产效率已达23%以上，其温度系数低至-0.25%，比常规晶硅电池更具发电优势。同时，HIT电池结构简单，工艺步骤少，有助于降低不良率和生产成本。
成本下降路径：HIT电池的生产成本预计在3-5年内可降低至当前的一半。主要手段包括硅片薄片化、低温银浆用量减少及国产化、设备规模化与国产化等。截至2018年底，HIT电池成本为1.22元/W，未来有望显著下降。
产业化进程：目前全球HIT电池产能约3GW，但主要参与方的规划产能已超过15GW。预计2020年将有4-7GW新增产能投放，一批标杆项目将陆续投运，这将极大提升行业对HIT的信心，2020年可能是HIT的产业化元年。
市场应用：在BOS成本较高的地区，HIT电池的LCOE较低，已具备经济性。其高功率特性有助于摊薄组件封装和BOS成本，提高整体竞争力。

关键信息

HIT电池优势：
- 实验室效率：26%以上
- 量产效率：23%以上
- 双面率：>95%
- 无光衰、低温度系数（-0.25%）
- 工艺步骤少（仅4步），相较PERC（8步）和TOPCon（12步）更优
成本构成与下降：
- 硅片成本占比最高（约47.13%），预计未来将显著降低。
- 银浆成本因低温工艺较高，但通过用量减少及国产化有望降低。
- 设备成本高，但随着规模化与国产化，预计未来可下降至PERC成本的1/3。
行业动态：
- 钧石能源、梅耶博格、迈为股份、捷佳伟创等企业已投入HIT电池研发与生产。
- 2020年可能成为HIT电池的产业化元年，届时会有更多产能投放。

重点公司投资建议

公司名称	股价（元）	18EPS	19EPS	20EPS	19PE	20PE	PB	评级
隆基股份	25.00	0.92	1.36	1.69	18.4	14.8	3.6	强烈推荐-A
通威股份	14.13	0.52	0.80	1.02	17.6	13.8	3.3	强烈推荐-A
东方日升	11.07	0.26	1.08	1.48	10.3	7.5	1.1	审慎推荐-A
迈为股份	118.08	3.29	5.42	7.05	21.8	16.7	5.3	未有评级
捷佳伟创	28.79	0.96	1.29	1.67	22.3	17.3	4.2	未有评级

风险提示

HIT电池成本降低进度不及预期
量产效率提升不及预期

图表与数据目录

图表：
- 图1：异质结电池产品图
- 图2：异质结电池与常规电池结构对比
- 图3：太阳能电池分类
- 图4：光伏晶硅电池发展路径
- 图5：三类太阳能电池效率提升路线
- 图6：三类组件效率功率提升路线
- 图7：HIT电池效率记录
- 图8：松下HIT电池效率记录
- 图9：不同类型太阳能电池最高效率追踪图
- 图10：HIT电池具备更低的温度系数
- 图11：HIT电池发电几乎无衰减
- 图12：三类组件发电量对比（阿布达地区）
- 图13：相同功率下HIT、多晶组件发电量对比
- 图14：三类电池结构对比
- 图15：三类电池量产工艺步骤对比
- 图16：HIT电池产线示意图
- 图17：HIT电池成本下降路径
- 图18：HIT电池成本下降实现方法
- 图19：薄片化不影响HIT电池效率
- 图20：常规光伏电池银浆消耗量
- 图21：最新技术路线下HIT电池银浆用量快速下降
- 图22：HIT电池结构及生产流程
- 图23：设备规模越大相对成本越低
- 图24：HIT电池具备更高的发电能力和更低的度电成本
表格：
- 表1：HIT电池优势明显
- 表2：单晶硅太阳能电池模拟极限效率
- 表3：晶硅太阳能电池研究现状
- 表4：相同装机量下HIT电池具备更高的发电能力
- 表5：各类晶硅太阳能电池生产流程及对比
- 表6：HIT电池成本构成
- 表7：硅片薄片化带来硅成本大幅降低
- 表8：低温银浆开始出现国产化公司
- 表9：电池设备成本对比
- 表10：2.5GW HIT电池设备投资额情况
- 表11：Indeotec公司HIT用PECVD单台产能迅速扩大
- 表12：Von Ardenne公司PVD设备单台产能增长情况
- 表13：Von Ardenne公司不同型号PVD设备单位投资额测算
- 表14：HIT设备国产化正在开始
- 表15：清洗机环节设备对比
- 表16：非晶硅沉积环节设备对比
- 表17：TCO镀膜环节设备对比
- 表18：各类太阳能电池售价对比（2019年1季度）
- 表19：HIT电池高功率能有效摊薄组件封装、BOS成本
- 表20：HIT电池产业发展历程
- 表21：全球异质结电池主要产能统计（不完全）